华尔街日报

新东方公布疲弱财报后股价大跌

Thu, 01 Aug 2024 16:33:02 +0800

Tracy Qu

2024年8月1日15:31 CST

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王楚钦奥运混双夺金后球拍被踩断，世界头号种子单打爆冷出局

Thu, 01 Aug 2024 15:33:03 +0800

Stu Woo

2024年8月1日14:32 CST

图左为王楚钦，右为孙颖莎，他们在赢得奥运乒乓球混合双打金牌后在摄影师面前合影庆祝。

图片来源：wang zhao/Agence France-Presse/Getty Images

从某种程度上说，这次误踩至少有一部分是王楚钦的失误。在南巴黎竞技场(South Paris Arena)，有围挡将摄影师与赛场上的运动员隔开。但就在王楚钦和搭档孙颖莎举起中国国旗让媒体拍照庆祝之前，他把球拍放在了围挡的另一侧，而摄影师们就在那边。

王楚钦对着镜头微笑，直到他得知球拍手柄被踩断的事。

乒乓球是以毫米计算的精细运动，即使是同一品牌和型号的球拍，手感也不尽相同。“这真的会让人心烦意乱，”美国乒乓球评论员Barbara Wei说。“即使只有1%的差距，也很重要，因为乒乓球比拼的就是细微的不同。这是一项非常精细的运动。”

这次男单失利并未让王楚钦的奥运之旅就此止步，他仍将参加团体赛。但遗憾的是，他那只被踩断的球拍再也无法复原了。

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王楚钦奥运混双夺金后球拍被踩断，世界头号种子单打爆冷出局

Thu, 01 Aug 2024 14:33:03 +0800

Stu Woo

2024年8月1日13:45 CST

图左为王楚钦，右为孙颖莎，他们在赢得奥运乒乓球混合双打金牌后在摄影师面前合影庆祝。

图片来源：wang zhao/Agence France-Presse/Getty Images

王楚钦对着镜头微笑，直到他得知球拍手柄被踩断的事。

乒乓球是个以毫米计算的精细运动，即使是同一品牌和型号的球拍，手感也不尽相同。“这真的会让人心烦意乱，”美国乒乓球评论员Barbara Wei说。“即使只有1%的差距，也很重要，因为乒乓球比拼的就是细微的不同。这是一项非常精细的运动。”

这次男单失利并未让王楚钦的奥运之旅就此止步，他仍将参加团体赛。但遗憾的是，他那只被踩断的球拍再也无法复原了。

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苹果财报即将公布，围绕iPhone新机型的线索最值得关注

Thu, 01 Aug 2024 14:33:03 +0800

图片来源：CFOTO/NURPHOTO/ZUMA PRESS

Emily Bary

2024年8月1日13:56 CST

财新7月中国PMI数据显示制造业状况恶化

Thu, 01 Aug 2024 13:33:03 +0800

7月份，一项衡量中国工厂活动的非官方指标九个月来首次跌入萎缩区间。

图片来源：str/Agence France-Presse/Getty Images

2024年8月1日13:23 CST 更新

财新智库(Caixin Insight Group)高级经济学家王喆说，外部需求继续增长，但增速略有放缓。王喆说，总体而言，海外市场需求稳定。

尽管总体指数明显下降，但就业指标依然稳定。

王喆称，7月份，制造业劳动力市场连续第11个月萎缩，但萎缩幅度很小。

展望未来，一些受访企业表示相信新产品的投放会促进销售。7月生产经营预期指数回升，但仍低于长期均值，王喆说，这反映出市场乐观预期不强。

周四出炉的数据与一个相应的官方指标方向一致；该官方指标从6月份的49.5小幅降至7月份的49.4。与官方数据相比，财新PMI涵盖更多民营和出口导向型企业。

这些衡量中国制造业健康状况的调查结果出炉前，官方数据显示今年第二季度经济放缓幅度超过预期。

自那以来，疲软的经济势头已促使中国央行降息，中国国家发改委也承诺提供更多财政支持，以刺激消费和投资。

在财新的王喆看来，国内有效需求不足、市场乐观预期不强，仍是当前最突出的问题。

王喆说，政策措施应着力稳增长、促就业、保民生，加大刺激力度，确保前期政策有效落实，释放市场活力。

牛津经济研究院(Oxford Economics)在一份报告中指出，在今年过半之际，中国经济增长有望实现5.0%的年度目标，但增长势头正在迅速减弱。

该机构表示，中国经济正努力摆脱其史上最长的通货紧缩时期之一，这意味着未来将出台更多宽松政策。牛津经济研究院预计，今年余下时间中国将进一步降息和放松财政政策。

牛津经济研究院表示，投资、尤其是制造业投资，可以支持下半年经济稳健增长，但由于需要继续管理房地产和地方政府债务，财政扩张的幅度终将受限。

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9月降息对美联储来说是政治上的“两难”

Thu, 01 Aug 2024 13:33:03 +0800

Nick Timiraos

2024年8月1日12:08 CST

美联储主席鲍威尔在美联储议息会议后召开的新闻发布会上说，利率目前将保持稳定，但降息“最快可能在9月份的下次会议上提出”。封面图片来源：Al Drago/Bloomberg The Wall Street Journal Interactive Edition

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周三继续了长期以来为此做铺垫的努力，他表示，他正全神贯注于确保美联储能够压低通胀，同时防止过去的加息导致经济陷入衰退。

他说：“我们的重心完全放在这上面。”

鲍威尔强烈驳斥了有关美联储将受到政治影响的说法。“我们永远不会利用我们的工具来支持或反对任何政党、政治人物或政治结果，”他表示。“我们在选举前、选举期间或选举后所做的任何事情都将基于数据、前景和风险平衡，而不是其他任何事情。”

为抗击通胀，美联储两年前将利率从接近零的水平上调，并迅速开启了自20世纪80年代初以来最快的加息周期。官员们上一次上调基准短期利率是在去年7月，当时加息至5.3%左右的20年高点。

加息的同时，通胀率明显下降。根据美联储偏爱的指标，6月份通胀率从两年前的7.1%降至2.5%。美联储的目标是逐步使通胀率回落至2%。

由于美联储的行动可以改变经济结果，因此也可能间接产生重要的政治后果。经济模型显示，由于债券投资者已预计今年至少会有两次甚至三次降息，因此美联储具体在哪次会议上降息应不会对劳动力市场、经济增长和通胀产生直接影响。

副总统哈里斯周二在亚特兰大。

图片来源：Lynsey Weatherspoon for WSJ

但背负信用卡债务的消费者和依赖短期债务的企业要到美联储降息之后才会受益。此外，这种政策转变具有重要象征意义，可能会提振消费者信心。此外，由于市场普遍预期美联储将在9月降息，如果美联储未能如此，借贷成本可能上升，其他金融状况可能收紧。

共和党人加大施压

特朗普在6月接受《彭博商业周刊》(Bloomberg Businessweek)采访时表示，美联储目前的利率水平对经济来说“非常艰难”，但央行官员们知道不该在选举前降息。

特朗普的盟友已暗示，如果鲍威尔在9月份降息，他们将加大对他的政治施压。他们担心9月份降息可能提振信心，让民主党人在经济问题上获得有利谈资。

曾在特朗普政府时期担任财政部经济学家的Michael Faulkender表示：“如果美联储等到11月、也就是选举结束后再降息，影响将微乎其微。”

美联储的下一次政策会议定于9月17日至18日举行，再下一次会议将于11月5日美国大选日的次日召开。

目前在亲特朗普智库美国优先政策研究所(America First Policy Institute)担任首席经济学家的Faulkender说，他认为在大选前开启降息行动会显得掺杂政治因素。

即使9月降息会让美联储遭到特朗普的大力批评，但一些共和党人表示，如果特朗普当选总统，任何好斗表现应该都会消退，因为他将希望美国经济强劲。

“有充分的理由认为，如果特朗普获胜……他将很快原谅美联储，事实上，他会为美联储在他即将上任时致力于降息而感到高兴，”给前总统小布什(George W. Bush)当过经济顾问的Marc Sumerlin说。

苦口之药

三年前，许多试图让雄心勃勃的政府支出计划在国会获得通过的民主党人预测，最初迸发的高物价问题（对这种立法议程构成了致命威胁）会自行消退。

现在，一些人已提醒说，副总统哈里斯(Kamala Harris)的总统竞选活动恐难受益于最近显现的通胀放缓势头，因为美联储的利率药剂与它一直试图控制的物价上行压力一样让人感到苦涩。

利率升高已使汽车、住房等通常通过举债购买的大件商品购买成本增加。于2021年至2022年在美国财政部负责督导刺激性支出的Kitty Richards说：“这实际上已经让此类商品变得遥不可及，比照此番复苏过程中美国劳动者的工资上涨情况，很多人原本是有可能负担得起这些商品的。”

多位前拜登政府官员和一些前美联储官员最近几周已表示，美联储现在就应该降息，从而防止经济过度降温，也可以让成行难度相当大的软着陆实现概率最大化。

“财政政策和货币政策已创造了异常强劲的复苏。终点在望，如果美联储在马拉松还差0.1英里就要跑完的时候绊倒，那将是悲剧性的，”前白宫经济助理Bharat Ramamurti说。

包括马萨诸塞州联邦参议员伊莉莎白·沃伦(Elizabeth Warren)在内，三位民主党籍参议员周三在一封敦促鲍威尔降息的信中表示，鉴于利率过高，不降息就等于屈服于共和党人的政治威胁。

在临近大选时改变利率政策并不罕见

美联储官员表示，在做决策时将大选日程纳入考量反而会损害他们非政治性的行事方式。鲍威尔周三表示，“我们相信，国会已经要求我们在所有时候都要以非政治方式开展工作，而不仅仅是在某些时候这样做。”

在2007年至2021年期间担任波士顿联邦储备银行行长的罗森格伦(Eric Rosengren)表示，由于通胀回落速度略快于官员们在6月份会议上的预期，而失业率却在逐步走高，美联储因此有充分的理由尽快降息。

“非政治性的做法是，如果你认为政策到年底时会显得过于紧缩，那么你就应该及时放宽政策，”罗森格伦说，“而不去采取你认为适当的政策就属于政治行为。”

历史表明，美联储在大选前后改变政策并不罕见：

——在1992年7月，美联储降息0.5个百分点，当年9月又进一步把利率下调了0.25个百分点，当时的美国经济举步维艰，难以从衰退中复苏。在那年7月份的降息举措实施的数日前，寻求连任的老布什(George H.W. Bush)就呼吁降低利率。老布什那次败选，他在多年后指责时任美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)将利率维持在过高水平。

——2000年5月，美联储将利率提高到九年来的最高位，并一直维持到2001年1月，自那之后，美联储开启了快速降息。

——2004年6月，美联储开始提高利率，并在随后的每次政策会议上都加息。而当时的总统小布什正面临着一场激烈的连任之战。

——美联储在2008年全年都在降息，因为房地产市场放缓，在大选的几周前引爆了一场重大金融危机。

——2012年9月，美联储官员推出了一项有争议且新颖的购债刺激计划，时任总统奥巴马(Barack Obam)在那一年寻求连任。

——2020年9月，美联储大胆承诺，一旦美国经济摆脱萧条，将把利率维持在较低水平，在那时，人们担心美联储可能用尽了政策工具。

曾在1995年至2022年期间作为资深经济学家并在之后担任芝加哥联储行长且出席议息会议的Charles Evans说：“根据我的经验，美联储的行事方式就是保持低调，思考正确的政策是什么，以及何时需要做出政策调整，然后就会去做必要的事情。”

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《华尔街日报》对特斯拉涉Autopilot事故风险的调查发现了什么？

Thu, 01 Aug 2024 12:33:02 +0800

特斯拉的Autopilot自动辅助驾驶技术主要基于摄像头进行感知，在业内可谓独树一帜，不少人长期担心其可靠性。《华尔街日报》搜集了200多起涉特斯拉Autopilot撞车事故的信息，相关视频和数据显示，上述担忧正在道路上显现，技术缺陷正给公众带来风险。封面图片制作：Ryan Trefes The Wall Street Journal Interactive Edition

2024年8月1日11:31 CST

特斯拉对其每辆汽车的Autopilot自动辅助驾驶系统数据采取了严密的保护措施。但还是有一些黑客和机械师找到了破解方法。在对涉Autopilot交通事故进行调查的过程中，本报记者获得了这样一组原被深度隐藏的数据。封面图片制作：Ryan Trefes The Wall Street Journal Interactive Edition

波音新帅能否带领公司成功逆袭？

Thu, 01 Aug 2024 12:33:02 +0800

Jon Sindreu

2024年8月1日11:17 CST

Ortberg击败了另外两位实力雄厚的候选人，成为波音新任掌门人。另外两位候选人其中一位是航空结构供应商 Spirit AeroSystems 的首席执行官帕特·沙纳汉(Pat Shanahan)，另一位是波音公司商用飞机业务负责人Stephanie Pope。波音公司此前已同意收购Spirit AeroSystems。

聘请一位和波音没有任何关系的人似乎是明智之举。自2019年737 MAX系列飞机停飞以来，卡尔霍恩一直试图带领波音公司走出困境，然而，由于他长期担任公司董事，他的努力总是大打折扣。在他掌舵期间，飞机生产故障不断出现，尤其是今年1月阿拉斯加航空公司(Alaska Airlines)一架飞机在飞行途中机舱门塞爆裂，进一步削弱了投资者信心，更重要的是，这重创了航空公司和飞机租赁公司的信心。

卡尔霍恩周三对华尔街分析师表示，他不认为Ortberg会对公司高层大洗牌。“我并不认为他打算换掉很多人，”他说。“他很清楚我们正处于复苏阶段。”

Robert “Kelly” Ortberg是Rockwell Collins前首席执行官。

图片来源：Daniel Acker/Bloomberg News

尽管如此，对Ortberg来说，当务之急是发出“新人新气象”的信号。不愿向管理层提出问题似乎是波音公司文化的一部分。要改变这种文化，就需要来自新掌门人的明确信号。

近年来，欧洲竞争对手空中客车(Airbus)抢占了波音不少市场份额。因此，制造不出问题的飞机，只是波音收复失地的第一步。波音公司的长远未来则取决于能否推出突破性的新机型，尤其是一款能在21世纪30年代取代737系列、“没有污点的”新型窄体喷气式飞机。该公司需要重振创新和客服文化，正是这种文化让777项目在20世纪90年代取得了巨大成功，与此同时，波音还需要整合Spirit AeroSystems并努力解决供应短缺问题。

至少从资历上看，Ortberg完全可以胜任，他有深厚的工程及供应链知识储备。直到不久前，他还是航空业冉冉升起的新星之一：他于1987年加入了位于爱荷华州的航空电子设备制造商Rockwell Collins，并于2013年成为该公司总裁兼首席执行官。他进行了一些大手笔的收购交易，获得了经常出入工厂车间的领导者的美誉，同时还积累了与监管机构和五角大楼打交道的经验。Rockwell是一家以创新闻名的公司，与更注重流程的联合技术公司(United Technologies Corp.)截然不同。后者于2018年收购了Rockwell。

联合技术公司将Rockwell与旗下其他航空航天部门合并，成立了柯林斯宇航(Collins Aerospace)，又在2020年与雷神技术公司(Raytheon)合并，组建为RTX Corp.。Ortberg于2021年离开了RTX，当时有些人曾将他视为今年5月退休的RTX前首席执行官格雷格·海耶斯(Greg Hayes)的潜在继任者。现在，他终于有机会领导一家航空航天巨头了，尽管这家公司处境艰难。

当然，供应链问题今年也会拖累空中客车公司。继此前宣布无法实现2024年的交付目标后，空中客车周二又公布，第二财季利润同比下降了78%。

不过，最大的区别在于，空中客车不必通过举债来渡过难关。波音公司最新发行了100亿美元债券，截至6月底，长期债务总额已经达到了532亿美元。这相当于该公司总资产的37%，而2019年初这一比例仅为9%。目前空中客车公司的这一比例为8%。

诚然，如果波音公司能够实现生产目标，或者设法降低860亿美元的巨额库存，那么这些债务则可以迅速减少。由于未交付的飞机增加且波音公司试图支持其零部件供应商，该公司的库存持续膨胀。不过让投资者感到欣慰的是，波音公司目前仍维持其目标，即在年底前将737 MAX系列飞机的月产量提高至38架。然而，就该行业目前的情况看，任何生产目标都不靠谱。

尽管Ortberg看起来是可以带领波音公司步入正轨的合适人选，但过去五年动荡局面遗留下来的财务负担绝对会令他压力重重。

中东滑向爆发更大范围战争的边缘

Thu, 01 Aug 2024 10:33:03 +0800

Summer Said /

Rory Jones / Carrie Keller-Lynn

2024年8月1日09:51 CST 更新

封面图片来源: Mohammed Zaatari/Associated Press The Wall Street Journal Interactive Edition

“我们正处于局势大规模升级的边缘，”曾任以色列军事情报机构伊朗分支负责人、现为总部位于特拉维夫的国家安全研究所(Institute for National Security Studies)研究员的Danny Citrinowicz称。“伊朗是这个轴心的领导者，他们却保护不了前来参加佩泽希齐扬就职典礼的轴心国领导人之一。”

以色列总理本雅明·内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)周三夜间发表电视讲话称，以色列将面临充满挑战的日子，并誓言将对伊朗、哈马斯、真主党或胡塞武装的任何进一步袭击做出回应。

内塔尼亚胡说：“以色列将对来自任何领域的任何进犯行为予以严惩。”

美国白宫周三表示，美国政府认为局势升级并非不可避免，也并非迫在眉睫，并表示美国政府正在努力防止战争扩大化。

本周伊始，以美国为首的各国外交官还在奔走，以防止上周六发生在以色列控制的戈兰高地、造成12名年轻人死亡的火箭弹袭击事件升级为更大范围的战争。参与这一进程的谈判人员说，以色列面临实施强有力报复的压力之际，他们致力于如何找到一个既重要但又不至于太过挑衅、以至于迫使对方做出强烈反应的目标。

谈判人员表示，真主党反复暗示，袭击贝鲁特或其高级官员将越过红线。随着以色列越过这两条红线，参与缓解紧张局势的美国和阿拉伯外交官担心暴力局面可能升级。

贝鲁特一栋被以色列空袭摧毁的建筑。

图片来源：Hussein Malla/Associated Press

真主党主要支持者伊朗境内的上述袭击为局势增添了一个危险的新变数。伊朗最高领袖哈梅内伊(Ayatollah Ali Khamenei)周三暗示伊朗将进行报复。

“犯罪和恐怖主义的犹太复国主义政权的这一行为将受到严厉惩罚，” 哈梅内伊说。“我们认为我们有责任为他复仇，因为他是在伊朗伊斯兰共和国的领土上殉难的。”

自哈马斯去年10月7日带头发起袭击，造成1,200人死亡并引发加沙冲突以来，中东一直处于爆发地区战争的边缘，目前该冲突已进入第10个月。这场袭击的第二天，真主党开始向以色列发射火箭弹，此后双方几乎每天都交火。

4月，以色列袭击了聚集在叙利亚大马士革一处外交大楼内的几名伊朗军事领导人，引发了伊朗的大规模反击。伊朗罕见地直接向以色列领土发射了300多枚导弹和无人机。以美国为首的联军帮助以色列击退了那次袭击，以色列对伊朗发动有限攻击后双方结束交火，但继续处于一触即发的僵持中。

伊朗支持的伊拉克和也门民兵向以色列发射了无人机和导弹，其中包括也门胡塞武装(Houthi)发射的一架无人机，该无人机袭击了特拉维夫，促使以色列轰炸了胡塞武装控制的一个也门港口。

美国外交官一直在该地区穿梭，试图阻止各种袭击和报复升级。

本周的杀戮是否会打破平衡尚不清楚。曾任以色列国家安全委员会(National Security Council)主席的Yaakov Amidror表示，以色列现在正准备应付针对该国领土以及海外以色列和犹太人的报复。伊朗过去曾瞄准海外以色列人，真主党也曾将国际上的犹太机构作为目标。

美国国务卿布林肯(Antony Blinken)在新加坡发表讲话时表示，以色列在击杀哈尼亚前并未警告美国。布林肯称，美国当时仍专注于让以色列和哈马斯同意在加沙停火。

美国和阿拉伯调解人员数月来一直试图谈判达成一项停火协议，以结束加沙的战斗并使10月7日被劫持的人质获释，希望该协议能缓和中东的整体紧张局势。

“我现在能告诉你的是，没有什么能削弱达成停火协议的重要性，”布林肯说。“我们一直在努力防止冲突蔓延。”

作为哈马斯政治领导层的一员，与这个美国认定的恐怖组织在加沙的领导人辛瓦尔(Yahya Sinwar)相比，哈尼亚被视为立场相对温和。辛瓦尔与哈马斯的军事派系关系密切，被以色列视为主要的战时决策者。

据停火调解人称，哈尼亚推动结束加沙战事，是为了确保该伊斯兰组织的生存及其在更广泛的巴勒斯坦民族运动中的影响力。

哈尼亚和真主党军事指挥官舒克尔(Fuad Shukr)的遇害，可能使加沙局势朝不太愿意停火的激进势力一方倾斜。真主党周三证实舒克尔死亡。

加沙战争期间的其他紧张时刻已得到控制。哈马斯副政治领导人阿鲁里(Saleh al-Arouri)也在以色列对贝鲁特发动的一次袭击中丧生，但那次袭击没有把真主党进一步拖入战争。

国际危机组织(International Crisis Group)以色列局势资深分析师Mairav Zonszein表示：“我认为伊朗不会因为一名哈马斯领导人被杀而发动战争，就像真主党没有针对阿鲁里遇刺采取行动一样。”但她表示，我们现在处于未知领域，“所以肯定会有所反应”。

以色列总理内塔尼亚胡面临越来越多的呼声，要求他采取更强硬的措施，阻止真主党袭击以色列北部边境。加沙战争开始时逃离黎巴嫩附近家园的数万名以色列居民仍然流离失所，并且真主党的袭击已造成越来越多的伤亡。

以色列军方加沙师前副指挥官Amir Avivi称，直到过去几周，以色列军方才得以将注意力从加沙的哈马斯转移到北部与真主党的战斗上。

他说：“我们将在未来几个月进入一个时期……以色列需要就北部局势走向做出战略决定。”

封面图片来源：: Marwan Naamani/Zuma Press The Wall Street Journal Interactive Edition

不到24小时内发生的这两起刺杀事件表明，以色列拥有强大的情报能力，能够突破伊朗和真主党的安全防线，现在可能会打乱“抵抗轴心”的决策。

英国皇家国际事务研究所(Chatham House)中东问题专家Sanam Vakil表示，哈尼亚之死是“一次刻意在伊朗境内进行的高调袭击，目的是让伊朗人难堪，并暴露其安全和情报机构的巨大漏洞”。

据巴勒斯坦卫生当局称，自去年10月7日的袭击以来，以色列在加沙地带的军事行动已造成该地区超过3.9万人死亡，但巴方没有透露其中有多少是战斗人员。

一些以色列政治问题专家表示，哈尼亚和舒克尔的遇害可能为内塔尼亚胡缓和该地区紧张局势并结束与哈马斯的战争提供空间，他们称内塔尼亚胡已经成功除掉了哈马斯领导层中的很大一部分人。

以色列被认为于1月在贝鲁特击杀了阿鲁里，此外，本月早些时候，以色列军方在加沙对哈马斯最高军事指挥官德伊夫(Mohammed Deif)发动了定点清除。以色列方面称，有理由相信此次袭击达到了目的，但哈马斯表示德伊夫没有被杀死。以色列还在今年早些时候的一次袭击中击毙了德伊夫的副手。

Vakil表示，内塔尼亚胡正推动战争朝他希望的方向发展，从而给他一个以强势地位谈判停火的潜在机会。

但她还说，“再次达成停火协议将需要一些时间，因为显然哈马斯今天会拂袖而去”。

什么能帮穷孩子改变命运？经济学家给出一个意想不到的答案

Thu, 01 Aug 2024 10:33:03 +0800

Justin Lahart

2024年8月1日09:50 CST

研究人员分析了1978年至1992年期间出生的几乎所有美国人的数据，他们发现，当贫困儿童所在社区父母一辈的就业情况改善，这些儿童成年后的经济状况会更好。一些研究人员曾猜测存在这种动态，但从未系统地证实。值得注意的是，孩子日后的人生境遇并不取决于孩子自己的父母是否就业：只要孩子成长在一个父母一辈就业增加的社区，结局就会得到改善。换句话说，他们自己的父母可能失业，但如果同学的父母有工作，他们就会有更好的结局。

这种动态反向亦成立：在父母一辈就业状况恶化的地方，会发生相反的情况——儿童成年后的境遇会更差。

哈佛大学的经济学家拉吉·切蒂研究了哪些因素会影响穷孩子沿经济阶梯向上攀爬的能力。

图片来源：Cassandra Klos for WSJ

“如果在孩子成长的社区，你所属种族和阶层的人就业率比较高——如果这些就业率比较高，在这些社区中成长的孩子长远来看表现会更好，”切蒂说。切蒂主持设在哈佛的项目Opportunity Insights，研究如何改善向上的流动性。

这项研究还记录了美国贫困儿童命运的改变，这种改变发生的速度快得惊人。从消极的一面来看，向上流动的机会可能会迅速减少。

1992年出生在低收入（收入处于后25%）非西班牙裔白人家庭的孩子达到27岁时，进入较高收入水平的可能性低于1978年出生在低收入白人家庭的孩子。1992年出生的贫困白人儿童比1978年出生的贫困白人儿童结局要差一些。（虽然有些人日后会沿收入阶梯上下移动，但到27岁时，大多数人已经接近他们这辈子将继续保持的收入水平）。

不过，该研究还得出了一项比较乐观的结论，认为贫困不一定是无期徒刑，贫困儿童的前景有望得到改善。虽然贫困白人家庭子女的流动性有所下降，但对于出生在贫困黑人家庭的孩子，1992年出生的孩子比1978年出生的孩子有更大可能在经济阶梯上更上一层楼。

扭转命运

对于1978年出生的贫困白人儿童来说，美国大地上充满机遇。除了阿巴拉契亚以及密歇根州和俄亥俄州的“铁锈地带”等一些地区以外，总体而言，这些孩子有很大希望在收入阶梯上比父母一辈更上一层楼。

以老牌制造业城市密尔沃基所在的威斯康星州密尔沃基县为例。在该县长大的1978年出生、父母收入处于第25百分位的白人孩子到2005年，即27岁时的家庭平均年收入为34,255美元（经通货膨胀调整，使用2023年时的美元币值）。这一收入处于第48百分位，远高于他们的父母。

对于1992年出生的贫困白人儿童，机会的版图则较为局限。虽然美国的一些地区，如上中西部地区仍有很多机会，但美国大部分地区的情况有所恶化。在密尔沃基长大、父母收入处于第25百分位的孩子到2019年年满27岁时，收入比1978年出生的一批人要低，经通货膨胀调整后为30,619美元。

这种动态出现在全国各地，导致贫困白人儿童与富裕白人儿童成年后的收入差距显著扩大。1978年出生、父母收入处于第25百分位的白人儿童到27岁时，经通货膨胀调整的平均收入比父母收入处于第75百分位的同龄人低10,383美元。但对1992年出生的孩子来说，收入差距比前者扩大了27%，为13,202美元。

就1978年出生的儿童而言，虽然贫困白人儿童拥有较好的环境，但美国几乎没有什么地方能为贫困黑人儿童提供改善处境的机会。

在密歇根州的肯特县，贫困黑人儿童的经济流动性显著提高。

图片来源：Elaine Cromie for WSJ

密歇根州的肯特县位于密尔沃基正东方向，距密尔沃基100多英里，另一个老牌制造业城市——大急流城就坐落在该县。在肯特县长大的1978年出生、父母收入处于第25百分位的黑人儿童到27岁时，平均家庭收入为17,029美元。这使他们的收入处于第28百分位，与父母一辈基本在同一档。

不过，在肯特县长大的1992年出生的贫困黑人儿童表现较好。平均而言，1992年出生群组中父母收入处于第25百分位的黑人儿童到27岁时，经通货膨胀调整的家庭收入为23,547美元，比1978年出生的群组高38%。

在肯特县长大的贫困黑人儿童成年后的收入还是低于贫困白人儿童，但差距显著缩小。这种差距的缩小是全国性现象：1978年出生、父母收入处于第25百分位的黑人儿童到27岁时的收入比父母收入处于第25百分位的白人儿童低12,994美元。但对于1992年出生、父母收入处于第25百分位的黑人儿童来说，这种收入差距缩小了27%，仅为9,521美元。

贫困白人儿童相较于贫困黑人儿童的另一个变化是父母的相对就业比例。

以密尔沃基县为例，低收入白人儿童父母的就业比例从1978年生儿童的69.1%降至1992年生儿童的55.6%——下降了13.5个百分点。就业率下降的原因可能是，该县在这些年中失去了逾三分之一的制造业岗位。生于1992年、父母收入处于第25百分位的儿童日后收入平均达到了第44百分位，比1978年出生的儿童低4个百分点。

美国许多地区都出现了这种父母就业率下降、孩子结局恶化的态势。在贫困白人父母的就业率急剧下降的县，如宾夕法尼亚州费城县，贫困白人儿童成年后的收入水平也有所下降。而对于在田纳西州萨姆纳县等父母就业状况较好的县长大的贫困白人儿童，流动性的恶化程度往往没有那么大。

与此同时，在肯特县，1992年生贫困黑人儿童父母的就业率与1978年生儿童父母的就业率基本持平。这在一定程度上可能是因为肯特的就业趋势有所改善，当地的就业增长幅度远远超过密尔沃基等地。但肯特县的情况与全国各地的总体态势相似，即贫困黑人儿童父母的就业率降幅比贫困白人的就业率降幅低，或者就业率有所增长。新的研究发现，与贫困白人的情况一样，社区中父母一辈就业率的变化与儿童结局的变化之间存在紧密关联。

在一些地方，如密苏里州圣路易斯县，贫困黑人儿童结局的改善与白人儿童结局的恶化同时发生。这反映了机会的变化如何在社区层面发生，白人儿童受到同龄白人群体的影响，黑人儿童则受到同龄黑人群体的影响。尽管如此，研究人员强调，这并不是零和游戏，不是说贫困黑人群体的流动性改善，单纯是因为贫困白人群体的流动性下降：事实上，黑人儿童的机会改善得最多的地方，也正是白人儿童表现最好的地方。

“这项研究的深远意义在于，我们开始意识到，人所成长的地方会如何改变经济流动性，”霍普金斯大学(Johns Hopkins University)的社会学家斯蒂芬妮·德卢卡(Stefanie DeLuca)说。德卢卡是这项研究的评审，她正在开展一项田野调查，目的是探索该研究所揭示的模式。

这项新研究与社会学家威廉·朱利叶斯·威尔逊(William Julius Wilson)此前的工作相呼应，威尔逊在20世纪80年代和90年代撰写了一系列有影响力的书籍和论文，重点关注芝加哥内城区贫困黑人居民的经历。威尔逊提出了一个假设：在贫困的家庭中成长，会影响一个人的经济前景，在人人都贫困的环境中成长，也会影响一个人的经济前景。他还将此与就业联系起来，“居民贫困但有工作的社区与居民贫困但没有工作的社区是不同的，”威尔逊写道。

许多人现在认为，威尔逊对于穷人的洞见具有广泛的适用性。共和党副总统候选人万斯(JD Vance)在他关于美国小镇的回忆录《乡下人的悲歌》(Hillbilly Elegy)一书中谈到少年时期阅读威尔逊著作时的感受：“我想给他写封信，告诉他，他完美地描述了我家的情况。”

新的研究表明，威尔逊的洞见适用于全国各地，不分种族，也不分城市、郊区和农村。

“就业带来的回报意义重大，”斯坦福大学(Stanford University)的社会学家戴维·格鲁斯基(David Grusky)说。“显而易见的是，就业为社区带来收入，但就业还会影响人们对生活前景的看法。就业会改变人们看待世界的方式。”

哈佛大学的经济学家拉吉·切蒂发现了一个令人振奋的现象：黑人儿童的流动性在短短15年间大幅提高。

图片来源：Cassandra Klos for WSJ

不过，切蒂及其他研究人员提醒说，这项研究并不表明，就业是流动性的决定因素。举例来说，婚姻和死亡率的变动也与流动性趋势高度相关。

我们可以说，就业是让齿轮开始转动的原动力：其他经济学家援用威尔逊的理论，认为在某些情况下，就业会影响结婚率和死亡率，不过，这并不表明普遍情况都是如此。此外，一些较难衡量的统计数据，如犯罪（全国各地对犯罪的报告、调查和起诉方式不一致），可能也发挥着重要作用，但这些作用难以理清。

切蒂认为，父母就业率的重要意义在于，它能够反映社区是否蓬勃发展。这可能是因为，有工作的成年人发挥着积极的榜样作用，也可能是因为，在有更多人工作的地方，人与人的联系更紧密，亦或是因为，这些因素和其他因素共同发挥了某种作用。无论如何，在父母就业率更高的地方，贫困儿童的表现就是更好。

切蒂还发现了一个令人振奋的现象，也就是黑人儿童的流动性在短短15年间大幅提高。因此，虽然如今的流动性似乎仍然受到历史因素的强烈影响（比如在奴隶制一度盛行的南方地区），但改变完全有可能发生。

“几十年来，人们一直对这些由种族、阶层和地区造成的机会差异感到担忧——你可能以为，这种差异永远无法改变，因为它是由长期因素造成的，”他说。“事实并非如此。”

因此，我们有可能制定社区层面的干预措施，帮助流动性受限地区的贫困儿童。无论就业率是否是影响机会的决定性因素，它都具有易衡量和及时的优势，能够提供早期预警信号，让我们关注哪些地方的儿童可能面临风险。

研究人员的下一步工作是，了解哪些干预措施能够最有效地帮助身处低就业率地区的贫困儿童。父母就业率低，表明社区缺乏活力。切蒂认为，如果能够做到这一点，便能让美国梦离每个人都更近一些。

该不该以乐观视角看待瑞幸咖啡黯淡的财报？

Thu, 01 Aug 2024 09:33:02 +0800

Spencer Jakab

2024年8月1日08:50 CST

市场对瑞幸咖啡业绩的反应在意料之中：其美国存托股票(ADS)周二下跌6.5%，周三收盘下跌0.57%。

中国中产阶层也许会养成外带咖啡的习惯，有朝一日能匹敌美国的市场规模。但与此同时，跑马圈地的成本高昂。星巴克对糟糕的业绩给出了积极的解读，其投资者目前似乎对此也还算买账。

但如果他们对中国市场的形势感到乐观，那么对于一家为实现快得多的增长而暂时蒙受更大的财务冲击的公司来说，投资者为什么没有给出更积极的回应呢？三年前，这两家公司在中国的门店数量大致相同。但到今年年底，瑞幸咖啡的门店数量将达到星巴克的三倍左右。

肯定有一拨投资者是错的，到时候恐怕要自食苦果。

特朗普攻击哈里斯的身份，称不知道她是黑人

Thu, 01 Aug 2024 08:33:02 +0800

封面图片来源：Kamil Krzaczynski/AFP/Getty Images The Wall Street Journal Interactive Edition

Joshua Jamerson

2024年8月1日07:37 CST

现年59岁的哈里斯的父母分别为印度移民和牙买加移民。她在伯克利一个以黑人为主的社区长大。她说，她的母亲相信她的女儿会被视为黑人女性，并希望她们身边有强大的榜样。哈里斯就读于华盛顿特区历史悠久的黑人学府霍华德大学(Howard University)，也是黑人姐妹会Alpha Kappa Alpha的成员。

“我是黑人，我为自己是黑人而自豪，”哈里斯2019年表示。“我生为黑人，我死也是黑人，我不会因为别人不理解而为他们找借口。”

特朗普出席全国黑人记者协会年会之前，聚集在一起的观众。

图片来源：Joshua Jamerson/WSJ

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