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年营收突破千亿美元，微软云业务达成新里程碑

Amanda Gerut — Sat, 08 Aug 2026 16:00:00 GMT

微软（Microsoft）首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）。图片来源：Sven Hoppe—picture alliance/Getty Images

微软宣布，在刚结束的财年中，旗下Azure云业务年营收突破1000亿美元。尽管大盘因市场担忧人工智能投入成本与美国通胀问题大幅下挫，但这一消息仍提振了微软投资者的信心。

微软第四财季云业务营收同比增长43%，季度总营收达到900亿美元，高于分析师预期的877亿美元。

首席执行官萨提亚·纳德拉表示，作为微软云业务核心的Azure，本财年年营收首次突破1000亿美元，较上年的750亿美元增长41%。这一增长进一步巩固了Azure头部云服务商的地位（仅次于亚马逊云科技），并使其成为支撑人工智能时代基础设施建设的核心供应商之一。

周三美股常规交易时段，受美联储维持利率不变影响，大盘全线抛售；随后的盘后交易中，微软股价上涨超8%。当日道琼斯工业平均指数暴跌超1100点，以科技股为主的纳斯达克100指数下跌超2%。近日科技股持续承压，市场担忧聚焦人工智能的科技巨头的资本支出持续攀升，相关投入却无法快速转化为收益。

微软希望凭借这份季度及全年财报扭转市场悲观预期。纳德拉在声明中表示，客户对人工智能的需求不仅拉动了Azure业务增长，也推动微软365 Copilot服务付费用户突破3000万。

微软2026财年财报显示，公司全年营收达3318亿美元，净利润1337亿美元，同比增长31%；每股收益增长32%至17.95美元。其中，每股收益提升得益于年内对Anthropic投资带来的32亿美元收益，以及对OpenAI投资带来的近50亿美元收益。不过，这家市值2.9万亿美元的科技巨头的部分收益，被Xbox游戏业务的遣散费及资产减值损失抵消。

第四财季，微软营收增至900亿美元，同比增长18%；净利润大幅增长31%至358亿美元；摊薄后每股收益达4.81美元，同比增长32%。

涵盖Azure及其他云服务的微软云业务是本季度增长的核心引擎，季度营收达593亿美元，同比增长27%。商业剩余履约义务（即已签署但尚未确认为营收的客户合同金额）达6780亿美元，同比增长84%。

在财报电话会议上，纳德拉提及近期一起安全事件：OpenAI一款自主智能体突破测试环境，入侵人工智能初创公司Hugging Face。他表示，这一事件充分说明，企业不应依赖单一人工智能模型。鉴于OpenAI曾是微软的独家合作伙伴，这番表态格外引人关注。目前，微软Azure平台提供1.1万个模型，涵盖OpenAI、Anthropic、Mistral等多家服务商的产品。纳德拉称，选择接入多家服务商模型进行开发的客户数量已增至原来的五倍。

纳德拉表示：“这件事带给我们最重要的启示是，不能依赖任何单一模型。即便只是修复单一模型引发的问题，也需要借助多个模型。”

展望未来，微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）预计，2027财年第一季度Azure营收增速约为45%，预示增速有望进一步加快。胡德表示，第一季度资本支出将超过500亿美元，但这一数字实际上偏保守。

她在电话会议中解释称，微软将数据中心建筑的预计使用年限从15年延长至25年。这一会计调整，将部分未来租赁支出从资本支出重分类为运营支出。

需要明确的是，公司实际投资规模并未改变，只是财报披露的资本支出数值有所下降。胡德称，受此次会计重分类影响，2026财年账面资本支出将从1900亿美元“下调至”1750亿美元，但实际支出保持不变。若依据旧会计准则计算，第一季度资本支出指引为500亿美元，较第四季度的410亿美元增长22.0%，涨幅更为显著。（财富中文网）

译者：中慧言-王芳

不靠OpenAI股权，奥尔特曼如何攒下33亿美元身家

Preston Fore — Sat, 08 Aug 2026 16:00:00 GMT

山姆·奥尔特曼不持有OpenAI任何股权，年薪不过7.6万美元，但他表示，正是彼得·蒂尔和保罗·格雷厄姆教会了他如何通过投资积累数十亿美元财富。图片来源：Al Drago/Bloomberg via Getty Images

估值高达8,520亿美元的OpenAI，是全球最有价值的初创企业之一。但与许多硅谷CEO不同，山姆·奥尔特曼的个人财富并未与这家人工智能公司不断攀升的估值挂钩。

众所周知，奥尔特曼并不持有OpenAI股权，年薪也长期维持在7.6万美元左右。即便如此，他名下的净资产仍超过33亿美元。在近期的一次采访中，奥尔特曼坦言，风险投资家彼得·蒂尔和保罗·格雷厄姆传授给他的投资理念，帮助他打造了如今价值数十亿美元的投资版图。

在上周发布的一期《Invest Like the Best》播客节目中，奥尔特曼表示：“我确实从彼得·蒂尔和保罗·格雷厄姆那里学到了很多，尽管两人的方式不同。他们让我明白，最优秀的公司和绝佳的投资机会，几乎不会来自那些当下红极一时的公司。”

“顺应趋势、稍早布局，固然能带来不错的回报，但若想取得真正非凡的业绩，就必须敢于不走寻常路。你绝不能只做风口上的追随者。”

奥尔特曼现年41岁，在闯荡硅谷的二十年间，他始终践行着这套投资理念。据《华尔街日报》报道，奥尔特曼及其名下的风险投资基金已累计投资约400家公司，其中包括对Reddit、Airbnb和Stripe等企业的早期押注。《福布斯》进一步指出，奥尔特曼规模最大的一笔个人投资，是持有核聚变公司Helion价值16.5亿美元的股权，其首次投资可追溯至2015年前后。

创办OpenAI前：从斯坦福退学到硅谷创业圈新星

尽管奥尔特曼近年来因OpenAI家喻户晓，但他已在硅谷深耕了二十多年。2005年，奥尔特曼从斯坦福大学退学前不久创办了自己的第一家公司——位置共享初创公司Loopt。这家公司迅速吸引了企业家、投资人以及创业孵化器Y Combinator联合创始人保罗·格雷厄姆的关注。格雷厄姆不仅成为Loopt的早期投资人，日后更是邀请奥尔特曼执掌Y Combinator。

奥尔特曼回忆道，格雷厄姆让他懂得，做初创期投资人“就如同飞行教练一样”。据《商业内幕》报道，奥尔特曼说：“那个人坐在你身旁，耐心地提醒：‘这件事该做，那个坑别踩；这项决策很棒，那个细节你疏忽了’，或者‘你正走入误区’，‘这次我们只专注解决这一个问题’。”他补充说，自己非常看重这种手把手的亲身指导。

2012年卖掉Loopt后，奥尔特曼利用所得资金成立了自己的首支风险投资基金Hydrazine（名称取自火箭推进剂“肼”），其最大的外部投资人是亿万富豪彼得·蒂尔。蒂尔是PayPal和Palantir的联合创始人，也是Facebook最早的外部投资人。如今，蒂尔的个人净资产约为270亿美元。

2014年至2019年间，奥尔特曼出任Y Combinator总裁，进一步巩固了他作为硅谷最具影响力的初创企业投资人的地位。

蒂尔与巴菲特的共识：成功投资源于独立思考

尽管奥尔特曼坚信绝佳的投资机会往往蕴藏于冷门赛道，但一些全球顶级投资者指出，纯粹为了和大众唱反调而反向操作，同样不可取。

作为硅谷最成功的逆向投资大师，蒂尔长期强调，投资的精髓绝非与主流共识对抗，而在于保持独立思考。

他在《从0到1：开启商业与未来的秘密》一书中写道：“最高境界的逆向思维，并非一味违背大众意志，而是保持独立思考。”

这种理念并不局限于风险投资领域。沃伦·巴菲特也曾强调，成功的投资要求投资者在市场剧烈波动时，始终保持情绪稳定。

在2010年伯克希尔-哈撒韦股东大会上，巴菲特表示：“如果旁人陷入恐慌，你也随之心神不宁，易受情绪裹挟，那么从长远来看，你大概率无法在证券市场获得可观的收益。”

·奥尔特曼33亿美元的身家并非靠OpenAI估值暴涨一夜暴富，而是源于硅谷长达二十年的深耕沉淀。从早期创业到执掌Y Combinator，再到跨越不同经济周期布局约400家公司，长期的经验与资源积累是他造富的核心底座。

·彼得·蒂尔和保罗·格雷厄姆教给奥尔特曼的核心投资哲学是：最好的机会几乎从不属于当下最热门的项目。逆向投资不等于盲目反对主流，而是独立思考后的提前布局，这一思路同样适用于个人职业选择与资产配置。

·无论彼得·蒂尔还是沃伦·巴菲特，都强调“独立思考”才是超额收益的来源。在信息过载的时代，如何不被市场情绪裹挟、坚持自己的判断框架，可能是比选股技巧更重要的投资素养。

财富中文网对原文有删减和调整（财富中文网）

编辑：魏雨彤

史上首例AI自主入侵事件，能否为推动AI安全监管出台敲响“警钟”？

Jeremy Kahn， Emily Forlini — Sat, 08 Aug 2026 16:00:00 GMT

近日，OpenAI披露了一则骇人听闻的消息：旗下最先进的AI模型脱离受控测试环境，并自主入侵了另一家公司——开源AI模型托管平台Hugging Face。

这些AI模型集中攻击了Hugging Face的数据库，自主策划并实施了一场多步骤攻击，目的是窃取开发者OpenAI用于评估模型性能的测试答案。根据Hugging Face于7月16日首次披露该事件的博客文章，这些AI模型在极短时间内执行了“数万次自动化操作”。

多年来，AI安全研究人员和政策分析人士一直警告，这类事件迟早会发生，并呼吁政府确保AI实验室建立完善的安全控制机制，以防止类似情况出现。然而，这些警告往往被斥为杞人忧天或危言耸听，未能真正引起公众关注或促成政府行动。一些AI安全专家指出，只有发生一次真实的重大事件——AI领域的“三里岛事故”，才能形成足够大的舆论压力，倒逼政策制定者采取行动。如今的问题在于，这场OpenAI与Hugging Face之间的网络攻击，是否就是那记警钟？

为多家AI公司提供安全测试服务的阿波罗研究公司（Apollo Research）首席执行官兼创始人马里乌斯·霍布汉表示：“Hugging Face遭OpenAI模型攻击一事，应当成为一个警钟，提醒人们严肃看待AI失控的风险。这次事件全程无人类干预，也不是人为刻意造成的，却已造成实体层面的实际损害。未来，更强性能的AI智能体很快就会问世，而这件事清楚地表明，目前整个社会仍不知道如何真正安全地构建这些智能体。”

曾在英国政府AI安全研究所（AI Security Institute）任职的AI政策专家彼得·沃利奇表示，多年来，AI安全研究人员一直在警告“目标错位”问题，即AI模型会自主选择用户原本无意或并不希望它采取的行动。他表示：“直到最近，这种担忧还经常被当作科幻小说。我认为，这次事件是一个明确的警示。”

客观来说，围绕AI安全的舆论一直颇为混乱。一些最耸人听闻的安全警告，恰恰来自AI公司自身，这也让许多人指责它们是在玩弄一种精心设计、却又有些违反常识的营销手段，因为宣称自家模型很危险，反而会烘托模型性能强大、实用价值突出。“我们的模型强到能自主入侵一家公司的系统”，这既是一个令人心惊的安全自爆，也是对模型技术实力的隐性夸耀。

迄今为止，全球多数国家政府迟迟不愿出台强制性监管规则，要求开发先进AI系统的企业必须在模型中嵌入哪些安全防护机制，或建立哪些内部控制机制，以防止AI智能体失控。与此同时，随着各国政府日益赋予这些AI智能体调阅敏感军事与情报系统的权限，政府自身应当具备怎样的安全屏障，目前同样缺乏明确规定。

AI安全研究人员和政策专家表示，Hugging Face遭网络攻击事件，可能成为扭转这一局面的导火索。致力于防范AI超级智能带来生存风险的非营利组织Control AI美国负责人、AI研究员康纳·利希在接受《财富》杂志采访时表示：“在华盛顿，我接触到的人已经因为本次事件产生强烈的恐慌情绪。”

利希指出，在Anthropic推出Mythos AI模型后，包括美国国家安全局（NSA）局长和中央情报局（CIA）局长在内的美国国家安全官员，均已对最新AI模型的网络攻击能力表示严重担忧，而此次OpenAI事件，极有可能进一步强化他们希望对这项技术实施监管的意愿。

英国剑桥大学（University of Cambridge）未来智能中心（Centre for the Future of Intelligence）教授肖恩·奥·希格塔也赞同这一观点。他表示，OpenAI与Hugging Face这起事件，单独来看未必能直接促成监管出台，但“最近接连发生的几起事件，尤其对美国监管机构而言，已多次敲响了警钟。以Mythos为例，我认为它证明AI模型能够攻破我们绝大多数数字基础设施的漏洞。这让政策制定者大为震惊，而仅仅数月后，又发生了这次事件。”

他表示，如今已经有“足够多的证据清楚表明，AI模型能力持续迭代升级，而且完全有可能对现实世界造成严重危害”。

此前曾多次高调呼吁加强AI监管的德克萨斯州民主党联邦众议员格雷格·卡萨尔，在Hugging Face事件发生后，成为首批呼吁进一步加强联邦AI监管的国会议员之一。卡萨尔在社交媒体上表示，Hugging Face事件“极具警示性”。他随后在X平台发文称：“我们需要建立常态化强制性独立安全测试和监管机制，实行安全事件强制披露制度，并加强国际合作，避免人类遭遇毁灭性的灾难。”

监管阻力

现任特朗普政府上台之初，便着手废除拜登政府时期落地的少量AI监管措施。其中包括撤销拜登于2023年签署的一项行政命令——该命令曾强制要求前沿AI企业向美国政府共享安全测试信息。特朗普政府负责科技政策的官员表示，他们希望加快美国AI创新，并对行业采取“自由放任”的态度。特朗普政府的多位关键AI顾问对AI安全隐患本就持怀疑态度，尤其反感借安全名义呼吁加强监管。特朗普政府前“AI沙皇”戴维·萨克斯曾表示，头部AI实验室希望制定一套复杂的安全规则，而这些规则实际上只有它们自己能够满足，从而抬高门槛，阻止新兴初创企业挑战它们的市场地位。他还指责AI公司Anthropic“以散布恐慌情绪为手段，实施一套成熟的监管俘获策略。”

不过，随着Anthropic于今年4月推出高性能Mythos模型，这种自由放任的态度开始发生明显转变。Mythos强大的网络攻击能力，引发了美国国家安全部门以及金融监管机构的高度警惕。他们担心，Mythos预示着新一代AI模型的降临，而这类模型可能会大幅加剧针对银行系统的网络攻击。

今年6月初，特朗普总统签署行政命令，要求联邦政府加强网络防御能力，以抵御AI驱动的网络攻击，并建立一套机密评估程序，用于评测各类前沿AI模型的网络攻击能力。该命令邀请AI实验室在模型发布前30天，自愿向政府开放测试权限，但同时明确表示，这“不应被解读为授权设立强制性的政府许可、预审或准入要求。”

然而在实际操作层面，政府很快展现出了更强硬的姿态。同一周内，亚马逊（Amazon）成功突破Fable的网络安全护栏，迫使Anthropic对包括内部员工在内的所有用户停用该模型。随后，美国政府临时对Anthropic的Mythos模型及其面向公众、设有安全护栏的对应版本Fable实施了出口管制。两周后，在Anthropic加强了Fable的安全防护措施，并同意协助建立评估“越狱”严重程度的通用框架后，相关限制才被解除。与此同时，OpenAI表示，政府曾要求其推迟GPT-5.6 Sol（参与Hugging Face网络攻击的两款模型之一）的首次发布计划，待双方就其安全防护措施进行沟通后，才于7月9日正式向公众开放。

尽管管控措施不断落地，政府仍否认在推行一套事实性许可制度。彭博社上周报道称，白宫正在评估一项提案，拟成立一个参照美国金融业监管局（FINRA）模式设立的前沿AI行业自律标准机构。这与Google DeepMind首席执行官德米斯·哈萨比斯近期在一篇文章中的设想颇为相似。不过，哈萨比斯设想的是，前期由企业自愿参与，待安全评估机制验证成熟后，再逐步转为强制执行；他并未进一步呼吁实施强制性的安全规范。

安全研究人员和政策专家表示，Hugging Face事件可能会重新推动外界呼吁制定具有法律约束力的AI安全规范，并推动对AI公司模型开发过程中的安全措施进行第三方审计。IANS Research网络安全研究员杰克·威廉姆斯表示：“（OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼）声称这套系统处于‘高度隔离’状态，这番说辞无非是推卸责任或是一种营销话术。如果事实如我强烈怀疑的那样，这仅仅是OpenAI红队实验室的一次控制失误，那么今后还有哪家企业敢把敏感数据交给他们？这是信任的彻底崩塌。”

沃利奇表示，目前大多数AI监管措施均无法约束AI模型开发公司内部部署和使用AI系统的行为，因此在本质上“存在根本性的局限”。

一套全新的锁钥架构

面对这场风波，OpenAI和Hugging Face均未呼吁出台更多监管措施。相反，Hugging Face首席执行官兼联合创始人克莱姆·德朗格委婉地呼吁减少安全护栏机制。他在接受《财富》杂志采访时明确表示，要有效应对这类攻击，行业需要可定制、无限制的开源模型。

他表示：“封闭模型的API设置了安全护栏，它们会识别并拒绝大量合法的安全研究，因为分析攻击行为，在系统看来与准备发起攻击极为相似。当你处置真实发生的安全事件时，你不能让工具拒绝分析恶意攻击载荷，也不能导致你的账号被封禁标记。开源模型让我们能够完成这些工作，而无需征求任何人的许可。”

多位AI政策专家表示，Hugging Face最终不得不借助中国公司智谱（Z.ai）的GLM-5.2模型，来抵御OpenAI模型发起的自主攻击，这本身也是一记警钟，同时也给AI监管制造了全新的两难局面。

乔治城大学（Georgetown University）安全与新兴技术中心（Center for Security and Emerging Technology，CSET）高级研究员安德鲁·洛恩表示：“如今政策面临的问题在于，他们不得不使用中国模型来进行防御，因为美国的前沿AI模型总是把防御性请求误判为攻击行为并予以拦截；与此同时，中国模型可以在他们自有的服务器上本地运行，从而避免将潜在的敏感数据泄露至公司外部。美国的政策应该支持能够与中国模型竞争的开源模型，唯有如此，企业和政府机构在执行此类任务时，才不必依赖中国模型。”

不过，牛津大学（University of Oxford）牛津马丁AI治理倡议（Oxford Martin AI Governance Initiative）联合主任罗伯特·特雷格认为，与其鼓励开发具备先进网络攻击能力的开源模型，各国政府更有可能收紧开源模型管控。不过，他也指出，这样做意味着政府必须承担起更加积极的网络防御责任。“剥夺民众的防卫工具，国家就必须承担起保护民众的法定责任。这是现代国家权力的核心契约。因此，政府现在需要建设并提供前沿AI防御能力。他们需要像提供物理防御那样，提供网络安全屏障。”

一些安全研究人员表示，Hugging Face事件也应当为AI研究界敲响警钟：他们或许过于专注于为AI模型本身构建安全护栏，却忽视构建模型外部的约束与控制系统。位于加州圣克拉拉的网络与安全技术公司Versa负责AI与机器学习业务的高级总监斯里达尔·艾耶尔表示：“安全控制必须独立存在于模型之外，无论模型接收到何种指令，该机制都应能够执行既定的安全策略。”

Trua首席执行官兼创始人拉吉·阿南坦皮莱曾参与美国TSA PreCheck项目的开发。他对《财富》杂志表示，这次事件凸显出升级在线身份认证机制的迫切性。（例如，在其中一起案例中，OpenAI模型就是利用窃取到的身份凭证侵入了Hugging Face服务器。）他表示，密码、令牌以及API密钥均为静态数据，且可重复使用，一旦泄露便会被攻击者反复利用。换言之，互联网需要一套全新的锁钥架构。

《财富》杂志记者比阿特丽斯·诺兰对本文亦有报道贡献。（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓

顶级华尔街大佬：我最担心的是债务问题

Nick Lichtenberg — Sat, 08 Aug 2026 16:00:00 GMT

2025年12月4日，洛克菲勒资本管理公司CEO格雷格・弗莱明在伦敦接受彭博电视台采访。图片来源：Betty Laura Zapata/Bloomberg via Getty Images

近四十年来，格雷格・弗莱明经历过华尔街的多次惊涛骇浪，包括2008年紧急出售美林证券，他还亲手将洛克菲勒资本管理公司被成功打造成了一个规模达2000亿美元的庞大财富帝国。

但是在接受《彭博财富》主持人大卫・鲁宾斯坦采访时，弗莱明表示，当前真正能让他感到恐惧的，既不是股市，也不是AI，甚至也不是通胀问题，而是债务。

在谈到直逼40万亿美元的美国国债时，弗莱明表示：“即便对于美国这样体量庞大、增长强劲的经济体而言，这笔债务的规模也实在太过惊人。”

弗莱明执掌的这家公司，前身是约翰·洛克菲勒在1882年设立的一个家族理财办公室，它现在为美国的多个顶级富豪家族管理着超2000亿美元的客户资产。当被问到他对美国经济最大的担忧时，弗莱明毫不讳言地提到了债务问题。

“我最关注的是美国的财政状况。当前美国仍处于接近充分就业的状态……经济形势整体向好。但我们每年的财政赤字占GDP比重高达5%、6%甚至7%，而且丝毫没有扭转的迹象。” 他还指出，目前美国联邦政府的债务利息支出，已经超过了国防开支。

40万亿美元到底是什么概念？

弗莱明的反应绝非危言耸听，美国国债规模正在不断突破一个又一个令人不安的门槛。

今年3月中旬，美国国债突破39万亿美元；2026财年的净利息支出预计将超过1万亿美元，几乎是2020年疫情初期的3450亿美元利息支出的三倍。

到今年4月，美国公众负债占GDP的比重突破100%，这是二战以来的首次，这意味着政府债务总规模已经超过了美国的全年经济总量。据布鲁金斯学会的经济学家杰西卡・里德尔测算，未来十年内，这一数字可能上升至137%。与二战时期短暂的债务冲高不同，这一轮债务占比将突破战后峰值，并长期维持在高位。

弗莱明在接受采访时表示，新任美联储主席凯文・沃什接手的是一个极为棘手的烂摊子，多重复杂矛盾交织。他还表示，AI的普及速度“甚至超过了我的预期”。企业通过部署AI智能体提升生产效率，可能会起到抑制通胀的作用。但美国的整体经济局面仍然“非常复杂”，生产率提升的前景尚不明确，再叠加能源冲击与财政赤字问题，“显然会给利率特别是长期利率构成上行压力”。

2025年底的一期播客节目中，弗莱明曾提出，即便赤字持续攀升，AI的普及也或许能带动美国的经济增长，逐步消化债务压力。但此次接受鲁宾斯坦采访时，他的乐观态度已经明显收敛了一些。弗莱明承认，AI充其量只是影响经济的众多因素之一，它无法对抗能源冲击和无节制的赤字开支，也绝非解决债务问题的灵丹妙药。

近期的一些研究成果也印证了他的这种谨慎判断。圣路易斯联邦储备银行分析了近49万份企业财报会议记录后发现，企业提到AI提升生产率的频次大幅飙升，但是在宏观经济数据中，相关成效几乎尚未显现。

警报早已拉响，现在更加尖锐

弗莱明已经不是第一次谈债务问题了。多年来，他曾多次发出几乎完全一致的警告，这也说明债务问题已经变成了一个资本市场高度关注的核心矛盾。

早在2023年10月，弗莱明就对彭博社的大卫・韦斯汀表示，“美国的债务状况绝对值得警惕”，并预计利息支出将在2027年超过军费开支。而这一临界点的到来比他预测的更早。2024年他就指出，在经济没有明显衰退的背景下，当前赤字占GDP的比重竟达8%左右，这在历史上都是极为罕见的。

弗莱明的担忧，也折射出整个财富管理行业的态度转变。由于要保证巨额财富的跨代传承，像弗莱明这种资产管理巨头对财政风险的敏感度要远超普通市场参与者。2024年的一项行业调查显示，48%的理财顾问将国债问题列为美国“最紧迫”的政策议题，其优先级要高于移民、税收政策与地缘冲突。

“如果我们的客户的负责达到美国政府这样的水平，他们早就破产了。”一位业内顾问直言。

这正是弗莱明的观点为什么会引发广泛共鸣。因为他的日常工作就是为富豪家族提供财富传承方面的建议，他的核心原则就是量入为出、避免过度杠杆。他向鲁宾斯坦表示，如果用这套标准来衡量华盛顿的财政政策，结论会非常难看。

弗莱明并未断言债务危机一定会爆发，他表示自己仍看好美国的长期财富创造能力。在采访中，他也提到一批新兴的“增长型城市”正在持续为他的客户创造巨额财富。

总之，他认为债务问题是一项结构性风险，在未来几年内，债务问题将重塑美国的利率与通胀格局，即便AI能带来生产率的提升，但也只能部分抵消负面影响。

截至发稿时，洛克菲勒资本管理公司未回应我们的置评请求。（财富中文网）

译者：朴成奎

特朗普推出“提前看”订阅服务，每月10万美元

Joshua Hong — Sat, 08 Aug 2026 16:00:00 GMT

特朗普旗下真实社交平台新推出的“Truth API”订阅服务，预计将为其带来数百万美元收入。图片来源：Chip Somodevilla—Getty Images

特朗普找到了让华尔街付费换取信息优势的门路。特朗普媒体科技集团新推出高端数据产品订阅服务“Truth API”，机构每月支付10万美元，就能抢先获取“真实社交”平台帖文。据报道，已有五家华尔街机构签约，能够比普通公众提前数毫秒获取帖子内容。

纽约大学斯特恩商学院经济学教授詹·卢卡·克莱门蒂对《财富》杂志表示：“毫不避讳地讲，按定义这就是内幕交易。”

由于特朗普持有该公司约41%的股份，他将直接从这项新的经常性收入流中获益。仅按五家订阅用户计算，该服务每月可带来约50万美元收入，折合年收入600万美元。

不过与特朗普重返白宫后的整体收益相比，这笔收入并不算高。特朗普2025年的财务披露显示，其名下企业去年创造超20亿美元个人收入，几乎是2024年总额的四倍，绝大部分收益来源于总统职权与个人商业版图直接绑定的业务。仅加密货币一项就为他带来约14亿美元收入，包含特朗普迷因币贡献的6.35亿美元特许权使用费，以及其子运营的加密货币项目World Liberty Financial带来的超5亿美元收入。

值得注意的是，在World Liberty Financial推出自身稳定币产品仅数月后，特朗普便签署了推广稳定币的法案。这一“政策变现”模式，与如今Truth API利用社交媒体帖子变现的逻辑如出一辙。此外，他还通过特朗普品牌圣经、运动鞋、腕表获得数百万美元收入；梅拉尼娅·特朗普与杰夫·贝索斯达成纪录片合作，据传酬劳高达2800万美元。Truth API不过是这一成熟权力变现套路的最新载体。

尽管估值高企，特朗普旗下这家媒体企业始终未能实现盈利。真实社交平台自上市以来持续录得巨额运营亏损。根据该公司2026年第一季度财报，特朗普媒体科技集团净亏损约4.05亿美元，总营收不足90万美元。

克莱门蒂认为，这套商业模式的本质是特朗普利用公职身份将独家信息变现。

“他正在将美国总统的公职身份变现，”他表示，“一个无可辩驳的事实是，有人因此赚得盆满钵满，而这个人就是美国总统。”

并非所有人都认为该商业模式在法律层面上构成内幕交易。特朗普媒体科技集团发言人香农·迪瓦恩驳斥了这一说法，她对石英财经网表示，“Truth API为客户提供获取平台公开数据的最快通道”，批评者“完全是基于公开信息，凭空捏造了全新的‘内幕交易’判定标准”。

传统内幕交易法规的核心判定要件，是行为人违背信义义务，利用重大未公开信息进行交易；而真实社交帖文会在短时间内公开，这使得“信息获取速度优势是否构成内幕交易”在法理层面存在争议。但其他法律专家认为，未来存在更大的风险。前白宫首席伦理顾问理查德·佩因特提出，一旦特朗普在该平台提前发布足以搅动市场的重磅消息，包括关税政策、军事行动、其他重大政策决定等，真实社交实际上就成了总统消息的付费“爆料渠道”，届时该模式可能违反美国联邦法律。

波士顿学院法学教授、前美国证券交易委员会高级官员勒妮·琼斯对此表示认同，她对《财富》杂志表示：“重大非公开信息属于美国政府或美国人民，不属于真实社交，也不属于特朗普本人。”

这一操作完全契合特朗普一贯的权力变现模式。而Truth API开辟了一条全新变现路径：不再依靠产品或品牌，而是总统言论的实时访问权限。

Truth API上线前，华尔街交易机构在开展交易前，只能人工抓取该社交平台的公开信息。如今，这些机构无需竞相抓取平台数据，可直接从特朗普手中购买授权的低延迟数据馈送。

特朗普媒体科技集团临时首席执行官凯文·麦格恩在一份新闻稿中表示：“市场走势早已被真实社交的帖文所左右。Truth API能够为机构提供平台内最具市场影响力帖文的官方授权实时数据馈送。”

特朗普媒体科技集团未立即回应置评请求。

长期以来，金融市场中，只要投资者比对手提前零点几秒获取信息，就能抢占交易先机、赚取超额收益。Truth API将这一模式应用在总统官方发声渠道上。该公司表示，订阅用户可接入平台“最高等级账号”的机器可读数据馈送，交易系统能够瞬时抓取帖文；特朗普拥有1300万粉丝的个人账号，很可能被纳入数据馈送范围。

对于常年投入数百万美元追求交易执行速度优势的机构而言，毫秒级信息差的价值远超六位数的订阅费。新闻稿还指出，该产品“专为信息延迟会带来巨额损失的机构打造”，人工采集数据的速度无法满足“高频和算法交易机构”的需求。

真实社交平台用户协议明确规定，禁止用户“系统性地”抓取平台数据。

反对的声音还来自华盛顿内部。7月31日，众议院司法委员会资深议员杰米·拉斯金宣布对这一“牟利机制”启动正式调查。在发给麦格恩的调查函中，拉斯金指责特朗普未能“切实履行保障法律执行、维护公共利益的职责”。

“特朗普再度利用[总统职权]，为自己、家族及商界盟友攫取巨额财富，同时侵蚀金融市场的公信力。”拉斯金写道。

众议院司法委员会依据自身管辖权限，责令真实社交平台提交相关资料。信函列出的要求包括已订阅该服务的华尔街机构名单，以及通过Truth API提供的“最高等级账号”记录。

拉斯金议员办公室拒绝了进一步置评的请求。

克莱门蒂认为，公然的内幕交易将严重扰乱金融市场正常秩序。他表示，这种明目张胆的订阅服务会削弱大量交易者的交易意愿。

“如果市场参与者都清楚，圈内部分人凭借人脉关系定期获取内幕信息，普通交易者却没有这样的渠道，他们就会离场。因为他们担心，交易时，总有人比普通交易者更了解这只股票。”他对《财富》杂志表示。

克莱门蒂还对内幕交易的监管难度表示担忧。他说：“众所周知，内幕交易是追诉难度最高的犯罪之一”，也正因为取证难度大，相关案件公诉数量长期偏低。但克莱门蒂认为，市场会自发纠错。他表示，各大交易平台出于维护长期公信力与可持续发展的考量，会主动杜绝内幕交易。

“整个市场体系会直接崩盘，”克莱门蒂对《财富》杂志表示，“因此各大交易平台必然会出手，堵死内幕交易者的操作空间。”

·从加密货币项目、迷因币特许权使用费，到推行特定法案后迅速获利的稳定币业务，再到每月10万美元向华尔街出售其社交平台帖文的抢先访问权，表明特朗普的商业版图已将行政权力、政策走向与个人品牌深度绑定。

·虽然特朗普方强调这仅是公开数据的极速传输服务，但法律专家与伦理审查指出，若重大关税、军事或经济政策通过该付费通道提前流出，本质上是将本属于公众的政府信息私有化变现。这一争议引发了对现代政治人物“商业版图与公权力边界”的重新审视。

·市场公平性遭受拷问：当少数机构能靠金钱买到美国总统言论的微秒级优势，普通投资者将被迫退场，这不仅损害市场诚信，也可能动摇整个交易体系的根基。

财富中文网对原文有删减和调整（财富中文网）

编辑：魏雨彤

AI时代的专业型人才与通用型人才之争

Jason Ma — Sat, 08 Aug 2026 16:00:00 GMT

6月，在各类科技岗位招聘中，要求应聘者熟练掌握AI技能的占比达到75%，高于3月的67%，相较去年同期飙升178%。图片来源：Getty Images

尽管想法因人而异，但对于当下正在选择职业道路的年轻人来说，有人认为他们机遇无限，有人认为其前路黯淡。

受AI兴起与远程办公普及等因素影响，企业入门级岗位不断缩减，年轻人传统的职业起步通道正在收窄。与此同时，在全球AI基建热潮的背景下，技术工种的用人需求正在不断增长。

一同出现的还有多个相互矛盾的趋势：婴儿潮一代大规模退休，留下大量空缺岗位，而持续数十年的低出生率，又造成青年劳动力的短缺。

劳动力市场数据企业Lightcast在2024年预测，受人口结构萎缩影响，美国雇主将遭遇 “史上最严重的劳动力短缺”。

乔治城大学（Georgetown University）教育与劳动力中心去年测算，美国经济还额外需要525万名拥有高中以上学历与培训背景的劳动者。该机构发出警告，如不大规模提升国民教育水平，那么到2032年，将有171个职业出现技能人才缺口。

与此同时，AI的广泛普及，让创业门槛大幅降低，不少企业只需少量员工，甚至“单人创业者”就能运营。

那么，身为 Z 世代的年轻人该何去何从？

专业型人才

资深市场经济学家埃德・亚尔迪尼注意到，专业及商业服务类岗位招聘数量近期大幅上涨。他表示，这反映出各大行业急需专业人才来实现AI技术的落地。

他在6月的一份报告中提到，员工规模1至9人的小微企业新增岗位最多。AI工具降低了创业成本与运营难度，催生了大量新生企业。不过，虽然岗位数量激增，但企业实际招聘规模却并不乐观。

亚尔迪尼解释道：“原因或许在于AI催生的岗位有着很高的专业门槛，因此符合要求的人才供不应求，这也可能是长期失业率走高的诱因。”

他提到，明确要求熟练掌握AI技能的科技岗位招聘占比持续攀升。6月该比例达到75%，高于3月的67%，较去年同期暴涨178%。

科技职场平台Dice的数据显示，技能需求增速最快的领域包括代理式AI、负责任的AI、AI基础设施等。

亚尔迪尼称：“由于AI造成了结构性技能错配，因此企业正大力用专业型人才替代通用型人才。我们认同杰文斯悖论：随着AI提升工作效率，使用AI技术的成本将持续下降，最终会拉动AI整体需求的上升。长期来看，AI将成为就业岗位的净创造行业。”

“全能型通才”

诺贝尔经济学奖得主、麻省理工学院（MIT）教授西蒙・约翰逊则持不同观点。在6月接受《金融时报》（Financial Times）采访时，他以自己两个女儿为例，阐明了年轻人面临的两条职业发展路线。

他的一个女儿热衷于实验室科研，从事这类高价值工作离不开人类独立判断，很难被AI取代。

约翰逊说，他另一个女儿更偏向通才。他提出，随着AI这项全新通用技术的到来，市场急需“全能型通才”。

他对此解释：“全能型通才能利用一个周末吃透最新AI工具。周一、周二，他们能够与人面对面交流访谈、获取信息；周三，可以读完一本有着50年历史、尚未数字化的书籍，理解其内容并思考如何使用；周四可以运营播客；周五能为主管撰写一页精简备忘录。”

作为对比，如果一名研究助理只是单纯查询巴西股市数据，那么这类工作很容易被AI替代。

约翰逊表示，如果一名助理能够整合多方信息、解决问题，并更快地为管理者提供可行方案，则会成为“抢手货”。

对于那些被AI浪潮搞得手足无措的企业管理者，他建议聘用全能型通才，也就是在专业学术领域之外有着广博知识面的通才。

约翰逊表示：“那些丰富人生阅历、学习外语、旅行、学会理解他人、掌握面对面沟通和倾听能力，并将这些能力融会贯通的年轻人，在今后将极具价值。如果你打算深耕某个专业领域，就必须思考如何在该领域运用AI技术。”（财富中文网）

译者：冯丰

审校：夏林

达利欧警告：财富不等于货币

Nick Lichtenberg — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

桥水基金创始人瑞·达利欧。图片来源：Roy Rochlin/Getty Images for Nicole Lapin

近日，桥水基金创始人、亿万富翁瑞·达利欧在做客播客节目《The Diary of a CEO》时，对当前的市场环境发出了迄今为止最严厉的警告。他认为，市场对人工智能的狂热已经将资产价格推入泡沫区域，其程度令人联想到1929年和2000年的市场泡沫。

达利欧发出警告之际，市场正迎来检验这一论断的关键时刻。SpaceX刚完成史上规模最大的IPO，Anthropic和OpenAI的估值一路冲高，即将突破万亿美元大关。这种投机性新股发行潮，恰恰被金融史学家视为泡沫破裂前最清晰的预警信号。

节目一开始，主持人史蒂文·巴特利特援引了此前的访谈嘉宾、知名投资人杰里米·格兰瑟姆的观点。格兰瑟姆曾在节目中直言，美国市场正面临“史上规模最大的投资泡沫”。对此，达利欧回答得十分干脆：“他说得对。”

这一判断也与格兰瑟姆长期以来的预警纪录高度吻合。作为GMO联合创始人，他曾精准预判20世纪90年代初日本资产泡沫的破裂，以及互联网泡沫的崩溃。此外，2007年9月，在全球金融危机爆发前数月，就连美联储都在淡化泡沫论调之际，他便在《财富》杂志撰文预警，美国房地产市场已经进入“真正的泡沫区间”。

今年4月，格兰瑟姆在接受《财富》杂志采访、宣传个人回忆录《“永久空头”的自白》时，进一步阐释了他分析当前AI市场所用的框架。他认为，眼下的市场正处于“泡沫中的泡沫”。他对《财富》杂志表示，真正的超级泡沫早在2021年就已经膨胀至危险水平，甚至一度出现破裂迹象：2022年1月至10月，标普500指数累计重挫约25%。然而，ChatGPT的横空出世彻底扭转了下行趋势。格兰瑟姆表示：“ChatGPT发布次日，‘美股七雄’便扛起了大盘，推着市场跌跌撞撞地向上冲高。”在他看来，AI并未解决市场估值过高的根本问题，只是“延缓了泡沫破裂的时间，同时把泡沫吹得更大”。

今年1月，格兰瑟姆与金融史学家、也是其回忆录合著者爱德华·钱塞勒联合发表研究报告。报告指出，目前美股的市净率以及经周期调整后的市盈率（CAPE）均已升至历史极端水平，仅次于1929年、1972年、1999年至2000年以及2021年。而上述几次峰值过后，市场无一例外都迎来了惨烈的回调。

“泡沫末日四骑士”正在集结

阿卡迪安资产管理公司的欧文·拉蒙特提出了一套框架，判断市场是否真正进入泡沫阶段。他将四个条件形象地概括为“泡沫末日四骑士”：资产估值极度偏高、市场普遍存在“泡沫信仰”（即明知价格虚高仍盲目追涨）、股票发行激增，以及大量新手投资者涌入市场。

达利欧的警告几乎精准对应了第三个关键信号。“这世上几乎没有比印发股票更轻而易举的事情了。”达利欧举例说，一家公司只需融资5,000万美元，就可能被赋予10亿美元估值，从而造就一位“账面亿万富翁”，而整个过程中根本没有10亿美元现金发生实质性流转。在达利欧看来，股票发行的野蛮激增和利率持续上升，是刺破泡沫的两大主要力量。

如今，新股发行潮已不再停留于理论层面，而是有了具体的日程表。SpaceX已于今年6月上市，但股价很快破发。标普预计，该公司自由现金流将在2029年前持续为负；穆迪则警告，埃隆·马斯克高度集中的投票权构成公司治理风险。与此同时，Anthropic已秘密递交上市申请，最早或于10月挂牌，目标估值直逼1万亿美元；OpenAI也已单独提交上市文件，部分分析师预计其上市估值将突破万亿美元大关。不过，在“市场动态演变”的影响下，其上市计划已从2026年底推迟至2027年。

达利欧用一个简单的思维实验解释了泡沫的运作机制：假设你花100美元买入一份AI公司的股权，再以这部分账面财富作为抵押进行借款。一旦市场风云突变，所有投资者同时抛售套现时，股价可能断崖式暴跌至25美元，但你的贷款仍需如数偿还。这便是他所强调的“财富”与“货币”的本质差异。达利欧表示：“财富不等于货币。很多人账面身家看似暴涨，但那些账面财富无法直接用于消费。你必须先把财富变现成货币，因为真正能流通的只有货币。”

当被问及是否已经观测到泡沫的迹象时，达利欧毫不犹豫地回答道：“当然。毫无疑问。所有进入泡沫期的典型特征已经全部显现。”不过他也强调，泡沫并不是“非黑即白”的二元状态，而是“程度深浅的问题”。他指出，大量缺乏经验的投资者正盲目运用杠杆下注，包括疯狂买入追踪股指的杠杆型ETF。“这类操作更像是在赌运气。”达利欧说。

格兰瑟姆对泡沫成因的解释与达利欧的判断互为补充。他对《财富》杂志表示，市场“天生短视，无法放眼长远”。投资者习惯将眼前的繁荣无限制外推，对远期盈利进行“双重计算”，直到这种狂热情绪本身演变成最大的风险来源。

华尔街的数据也开始印证这一判断

自2025年以来，这类警告不绝于耳。尤为罕见的是，如今连华尔街最坚定的多头研究机构也开始加入泡沫预警阵营。高盛一直是华尔街最坚定的多头之一。但8月3日，其首席全球股票策略师彼得·奥本海默表示，科技板块“或许整体上尚未出现估值泡沫……但可能已经滋生出盈利泡沫。”

同一天，阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克则表示，“60/40投资组合配置策略（即将60%的资金配置于股票、40%配置于债券）已宣告失效”。但斯洛克认为，无论是股票还是债券，当前走势都已偏离数十年来的历史规律，这意味着沿用40年之久的经典投资逻辑正被彻底改写。

隐藏在背后的“大周期”

BCA Research首席全球策略师彼得·贝雷津数月来始终强调，本轮AI行情“本质上是一场盈利泡沫，而非估值泡沫”，这类泡沫通常高发于强周期性行业，比如2008年金融危机前的银行股。7月26日至31日当周的市场走势再次印证了这一判断：由于资本支出计划获得市场认可，微软和亚马逊股价分别上涨18%和10%；反观同样交出亮眼业绩的Alphabet和Meta，股价却分别下跌4%和近10%。这表明，投资者已不再因为企业大举投入AI就盲目买单，正如达利欧所预测的，泡沫行情距离清算拐点已经越来越近。

达利欧则把当前局面置于他所说的“大周期”中加以剖析。这一宏观周期大约每80年一轮，涵盖债务周期、贫富差距拉大、国内政治冲突以及地缘政治博弈等多重因素。他警告称，泡沫一旦破裂，必然引发“社会矛盾”。他以英国七年内更换六任首相为例，指出正是政府财政枯竭、选民为如何筹钱而陷入恶性内耗的典型症状。格兰瑟姆的观察维度更为长远，他认为市场的过度狂热还与人口锐减和资源稀缺等长期因素密切相关。

达利欧梳理了挤破泡沫的两股决定性力量：一是利率上升令偿债成本陡增；二是企业趁投资者热情高涨时扎堆增发股票融资。他分享了一个真实案例：一位经营AI公司的朋友告诉他，自己之所以趁现在大规模融资数亿美元，正是因为预判到下行周期即将到来。他准备储备现金，待市场走势转向后，低价抢购那些陷入绝境的竞争对手。而利率居高不下的现实，也与斯洛克近年来反复强调的判断高度契合——全球市场应该为适应高利率长期存在的环境做好准备。

相比于资本市场的风浪，达利欧更严峻的警告其实落在泡沫破裂后的衍生灾难上。在他的论述中，AI泡沫的破裂绝非一次单纯的金融事件，极有可能成为触发政治剧变与地缘政治冲突的导火索，而这正是80年大周期走向终局时的历史宿命。这意味着，投资者真正需要防范的风险，或许并非投资组合缩水，而是随之爆发的社会动荡。

****

·泡沫并非“非黑即白”，而是程度问题。达利欧指出，当前市场已具备泡沫的所有典型特征，但他同时强调，泡沫是一个“深浅”的概念，而非简单的“是或否”。这提醒投资者不必急于断言顶部，但也不应忽视风险的累积速度。

·达利欧指出，当前大量AI企业的估值暴涨并未伴随实质性现金流转，账面财富不等于可支配现金。在高风险的市场环境中，缺乏经验的投资者应避免盲目运用杠杆下注。

·高利率环境叠加新股发行潮，是刺破泡沫的两股关键力量。投资者应优先关注企业是否具备真实的自由现金流与高抗风险能力，避免在流动性收紧与股权稀释的双重绞杀中沦为买单者。（财富中文网）

财富中文网对原文有删减和调整

编辑：魏雨彤

马斯克称SpaceX的数据中心将碾压竞争对手

Tatiana Sataua — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

埃隆·马斯克。图片来源： Terence Lewis/Icon Sportswire via Getty Images

继第二季度豪掷近160亿美元加码人工智能基础设施建设后，埃隆·马斯克在周二SpaceX上市后的首次财报电话会上，解释了他坚信SpaceX能在AI算力竞赛中独占鳌头的底气——火箭科研团队。

为回应外界对公司激进布局AI的质疑，马斯克表示，设计可重复使用火箭和卫星所需要的工程能力，可直接迁移到AI数据中心建设上。他将公司在此领域的市场优势比作“纽约扬基队（New York Yankees）迎战少年棒球联盟（Little League）的球队”。

马斯克直言，与火箭工程师日常面对的难题相比，数据中心问题简直“不值一提”。

他表示：“我们只是把研发火箭和卫星所积累的一小部分工程经验，用于地面数据中心的规模化建设。”他认为，哪怕只是将SpaceX航空航天工程经验中的“一小部分”应用于AI基础设施建设，也足以产生“令人惊叹的效果”。

不过，马斯克并未点名哪些竞争对手是他口中的“少年棒球队”。SpaceX在数据中心领域尚属新兵。这一赛道长期由亚马逊（Amazon）、微软（Microsoft）以及Alphabet旗下的谷歌（Google）等云计算巨头主导。三家头部公司的最新财报均显示，其云业务增长创下历史新高。与此同时，一批“新云”初创企业也在加速建设数据中心和算力基础设施，希望在AI浪潮中分得一杯羹。

马斯克发表此番言论之际，SpaceX正积极突破其传统火箭业务边界。今年2月，SpaceX收购了同属马斯克名下的AI公司xAI，此后便向AI基础设施投入了数十亿美元。公司第二季度整体资本支出达到184亿美元，远超第一季度的100亿美元。公司高管也在周二的财报电话会上表示，预计未来两个季度的资本支出基本会维持当前水平。

财报披露，公司第二季度AI业务收入达26亿美元，环比增长213%，并宣布已签署总额达141亿美元的云服务合同。在推动SpaceX新云业务起步的交易中，包括与Anthropic和谷歌签订的合同。

除了火箭科研团队这一优势之外，SpaceX数据中心业务的另一大竞争力在于其囤积的大量英伟达（Nvidia）GPU芯片。马斯克在周二的电话会上表示，SpaceX未来将独家采用英伟达的Vera Rubin架构打造AI算力平台，称其是业内“最顶尖的AI计算系统”，并强调了公司与这家芯片巨头的深厚盟友关系。马斯克说道：“根据我们与英伟达达成的共识，明年我们将获得相当可观份额的GPU产能配额。”

这种底气也体现在SpaceX对自身算力规模的预期上。截至第二季度末，公司已建成1.4吉瓦（GW）的额定算力，并向投资者表示，预计到今年年底这一数字将超过2吉瓦。不过，在电话会上面对分析师的追问，马斯克给出了更激进的目标，称SpaceX的“初步目标”是到2027年底，建成20吉瓦的数据中心供电和散热能力；即便项目进度有所延误，公司最终投产规模也有望“接近15吉瓦”。

虽然SpaceX此前也曾讨论过建设利用太阳能供电的太空数据中心，但马斯克在周二电话会上重点谈论的仍是地面数据中心。

他表示：“火箭工程本就是我们的日常业务。”他解释道，在每一次火箭发射任务中，工程师都在竭尽全力阻止火箭去做一件它“拼命想做”的事情——解体爆炸。相比之下，数据中心的技术难度要低得多，哪怕把一小部分工程规范应用到数据中心建设上，“都算得上大材小用”。（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓

微软市值飙升，市场看法却存在分歧

Nick Lichtenberg — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

2026年7月30日，纽约证券交易所交易大厅内的交易员。图片来源：Michael M. Santiago—Getty Images

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巴菲特将向家族基金会捐赠1400亿美元

Sydney Lake — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

沃伦·巴菲特加速向家族基金会转移1400亿美元。图片来源：Getty Images—Christopher Goodney/Bloomberg

在巴菲特与盖茨基金会曝出一系列风波后，这位“奥马哈先知”决定不再每年向这位微软创始人旗下的慈善机构捐款，而是将资金转入子女名下的慈善机构。

这一调整随即引发热议：巴菲特为何如此迅速地转移1400亿美元财富。部分读者向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，他们猜测巴菲特此举意在避税；也有人质疑，这一举措最终是否会减缓对非营利机构及困难人群的资金拨付。

不过，为大额捐赠者提供咨询、研究税法并担任基金会董事的多位专家向《财富》杂志表示，问题并不在于巴菲特是否借此避税。几乎所有亿万富豪都会利用相关规则避税。专家称，更值得关注的是他捐赠财富的方式。这件事也说明，审视富豪慈善行为，不应只局限于税收这一维度。

税收减免确有其事，但对巴菲特而言并非首要考量

里士满大学（University of Richmond）研究财富传承的法学教授艾莉森·泰特（Allison Tait）向《财富》杂志解释道，亿万富豪若将增值股票捐赠给基金会，而非直接出售，能一次性规避多项税负。这些股票将不再计入捐赠人的应税遗产，进而降低身故后的遗产税负担。而且，由于股权是以捐赠形式转出而非出售，捐赠人无需缴纳股票交易产生的资本利得税。

“将巨额财富直接传给继承人，或是身故后留存于个人遗产，都会面临高额遗产税，”她说道，“将股份转入基金会，就能彻底将这部分资产排除在计税范围之外。”

资本利得税减免是最大利好。若出售股票，适用最高税率的亿万富翁需缴纳20%的长期资本利得税，还需额外缴纳3.8%的净投资收益税。这意味着股票增值部分需缴纳23.8%的税款。对于巴菲特这类数十年前以极低价格建仓的企业创始人而言，股权几乎全部价值都属于潜在应税收益，美国国税局均可征税。但如果他们选择捐赠股票，则无需承担上述税负。泰特估算，巴菲特将资产转入家族基金会能规避的税额在330亿至560亿美元之间，具体金额取决于股票最终的处置方式。

但这其中存在矛盾，巴菲特长期公开呼吁提高遗产税，自身却在利用规则规避这项税负。2007年，他在美国参议院财政委员会作证时发出警示：“世袭财富——精英制度的敌人——正不断扩张”，并补充道：“机会平等程度持续下滑。”

泰特表示，巴菲特可能会辩称，他只是合理利用现有工具，同时呼吁堵住税收漏洞。但她同时指出，采取手段规避规模如此庞大的税负，实质上削弱了他所倡导的税制改革的说服力。

诚然，慈善遗赠可全额抵扣遗产税，这意味着，资产最终流向受赠方（慈善机构）消除了巴菲特的纳税义务。Northern Trust Wealth Management首席税务策略师简·迪特尔伯格（Jane Ditelberg）向《财富》杂志表示，慈善机构享有免税资格，无需缴纳资本利得税；自1918年《税收法案》出台以来，慈善转让免征遗产税与赠与税。

“增值证券向来是高效的慈善捐赠标的，”迪特尔伯格补充道，“与捐赠人先出售股票、再捐赠税后所得相比，直接捐赠证券能让慈善机构获得更高价值。”

综上所述，巴菲特试图赶在税收政策变更前完成捐赠的说法根本站不住脚。此外，2025年7月签署的《大而美法案》将遗产税免征额永久设定为每人1500万美元。CoSpire咨询公司创始人、长期担任基金会董事会顾问的贾内塔·克雷文斯（Janetta Cravens）表示，如果说这项法案有什么影响的话，那就是消除了富豪转移资产的紧迫感，而非倒逼他们加速操作。

真正的区别在于财富的持有方式

无论巴菲特选择当下捐赠还是日后捐赠，税负大体相当。那么，不同富豪的捐赠模式真正的差异究竟在哪里？专家给出答案：信息披露与资金拨付方式，而这取决于捐赠人通过何种载体（即持有资金的法律架构）捐赠。

巴菲特设立的这类私人基金会，必须在年度税务申报表中公开披露每一笔资助款项，且每年至少支出总资产的 5%；若未达到该标准，差额部分将被征收消费税。批评者认为，5%的最低支出标准无异于“囤积财富的许可证”。他们提出，基金会只需满足最低要求，将员工薪酬和运营开销计入支出，就能让捐赠基金近乎无限期地复利增值。

为大额捐赠人提供咨询服务的Ultra Philanthropy创始人杰克·勒瓦兹（Jack Lewars）表示，上述批评总体上是有道理的，但并不适用于巴菲特。

勒瓦兹向《财富》杂志透露，巴菲特家族基金会的实际支出率远高于最低支出标准。《Inside Philanthropy》数据显示，苏珊·汤普森·巴菲特基金会（Susan Thompson Buffett Foundation）的五年平均支出率约为41%，霍华德·G·巴菲特基金会（Howard G. Buffett Foundation）为59%，舍伍德基金会（Sherwood Foundation）则高达87%。

“它们的支出模式更像是在运营慈善机构，而非管理捐赠基金。二十年来巴菲特始终坚持这一原则。”他补充道，并指出此前巴菲特向盖茨基金会捐赠时附带一项条件：资金必须在到账当年全部拨付。”

“指责巴菲特囤积善款有失公允。”勒瓦兹说道。

专家表示，更大的风险在于巴菲特并未选择的载体——捐赠人建议基金（DAF）。这类慈善账户通常由金融机构管理，捐赠人缴款即可立即享受税收减免。但捐赠人建议基金没有强制支出要求，也无需对外披露资助明细。

巴菲特旗下基金会每年必须公开披露支出情况，这使其慈善模式与众不同。

克雷文斯称：“与需要披露且设有最低支出标准的慈善载体相比，替代方案通常并非更民主的捐赠方式，而是问责力度更低的慈善模式。”（财富中文网）

译者：中慧言-王芳

16岁时曾无家可归的连续创业者，如今出任贝克汉姆旗下健康公司的董事

Emma Burleigh — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

人气连帽衫品牌Comfrt的创始人哈德森·莱格朗德，在找到创业节奏前，曾辗转从事汽车销售和烟囱电话推销工作。图片来源：Courtesy of Comfrt

许多创业者都要经历多年摸索，才能迎来事业突破。哈德森·莱格朗德对白手起家的艰辛深有体会：14年间，他从无家可归的少年，一路蜕变为年营收即将突破10亿美元的家居服品牌掌舵人，并出任大卫·贝克汉姆旗下健康公司IM8的董事。一路走来，他学会了化挫折为机遇，一旦发现商机便果断创立新事业。

16岁那年，莱格朗德深陷人生低谷。他早早辍学，一度陷入迷茫，甚至沦落到无家可归的境地，只能借住在朋友的单身公寓里。虽然生活漂泊不定，但他心中的信念始终坚定不移：他要自主创业，开创一番属于自己的事业。

莱格朗德在接受《财富》杂志采访时表示：“我感觉自己和身边的人格格不入，仿佛无法融入周围的环境。16岁那年，我明白了问题所在。我不愿浑浑噩噩虚度人生。我不想参加派对，也不想把周末花在消遣上。我渴望探索另一个全新的世界……我想学习金融知识，想搞懂商业世界的运作逻辑。”

从高中辍学生到连续创业者

早在十几岁时，莱格朗德就隐约意识到，自己终将踏上创业之路。

他曾在一家烟囱清洁公司做过几个月电话销售，同时利用晚上修完高中课程。然而，他最终渴望的是一份收入与努力直接挂钩的工作。19岁时，他进入汽车销售行业，初次尝到了创业的滋味。莱格朗德表示，汽车销售工作本质上就像经营一家企业，“没有人手把手指导”，全凭自己拿下订单。因业绩出众，入职不到一年他便晋升管理岗位。

19岁那年，莱格朗德还创办了自己的第一家公司：家用牙齿美白品牌PurelyWhite Deluxe。这家公司经过数年时间的发展，才逐渐站稳脚跟并实现盈利。但由于新机会接踵而至，莱格朗德只能暂时将这个项目搁置。

在他22岁时，一个不容错过的绝佳机会降临。当时，莱格朗德收拾行囊前往加州，联合几位朋友做起了“爱彼迎（Airbnb）套利业务”：他们签下洛杉矶房产的长期租约，再通过该短租平台转租给旅客。他花了数月时间打理这些出租房，晚上10点还要开车四处奔波，解决房客的各种突发问题。莱格朗德表示，生意鼎盛时期，他们月入6万美元。期间，他还在设法推动自己的牙齿美白品牌起步，却依然毫无进展。

随着爱彼迎业务蒸蒸日上，莱格朗德表示，他感觉自己终于实现了期盼五年的成功。在这段时间里，他也完成了从无家可归的少年到身居洛杉矶、经营六位数营收生意的蜕变。但莱格朗德始终不忘自己的创业初心。他回到纽约，准备追逐更大的梦想。当时，PurelyWhite仍分文未进。因此，尽管一心创业，他还是重操旧业做起汽车销售，以补贴日常开销。

莱格朗德回忆道：“我重回汽车行业。但这一次，我成了那里最糟糕的员工，因为我的心思早已不在工作上。我当时想，‘一定得把PurelyWhite做起来……’其实当时我毫无经验。直到疫情期间，我干脆辞掉了汽车销售工作，心想，‘去他的，这次我要全力以赴。’”

疫情虽然重创了许多小微企业，但莱格朗德恰恰在封锁期间找到了突破口。他在洛杉矶结识的网红艾登，在Snapchat上发布了一条推广PurelyWhite的视频。短短一天之内，网友贡献的约4,000美元销售收入，便涌入了他的Shopify账户。莱格朗德震惊不已，甚至怀疑账户出了故障。在那次社交媒体推广之后，PurelyWhite日均订单量达到数百单。

莱格朗德乘胜追击，继续借助Snapchat广告带来的流量扩大业务。然而，随着该平台调整算法，PurelyWhite相关内容的浏览量急剧下滑，他的生意也随之陷入困境。莱格朗德又回到了勉强维持公司生存的局面。但他内心始终有个声音：外面还有更广阔的天地。26岁那年，他创办了自己梦寐以求的公司——Comfrt。

创办Comfrt，冲刺10亿美元年营收

早在推出这款爆款服装产品之前，莱格朗德就已经确定了品牌名称。他买下了Comfrt的商标，想打造一个“传递舒适感”的品牌——不仅是身体层面的舒适，还有心理层面的舒适。而经历了多年动荡与艰辛之后，“舒适”二字对他而言，早已不只是柔软惬意的穿着感受，更承载了更深层的意义。

凭借自筹的5万美元资金，莱格朗德开始试验能够传递这种感受的产品。他最终锁定了一种略带微重感的连帽衫和运动裤，相信这种设计能够带来更强的平静感和安全感。这一理念成了Comfrt的立足之本。这个家居服品牌后来在社交媒体迅速走红，并将产品线拓展至毯子、背包以及宠物服饰等品类。

不过，公司的快速崛起并非一蹴而就。创业初期，Comfrt几乎没有像样的公司架构：快速成长中的品牌没有高管团队来打理日常运营，当时的莱格朗德甚至不清楚首席财务官（CFO）的工作职责。随着Comfrt快速扩张，莱格朗德不断动用自己的积蓄以及其他业务带来的资金来补充库存。2024年，公司数次面临资金链断裂。

莱格朗德回忆道：“为了打造这家公司，我牺牲了社交，也牺牲了自己的生活。我常常熬夜到凌晨两点，还在审核原本应该在晚上十点发布的视频……我已经彻底沉迷其中。”

但随着运营能力不断增强，Comfrt迅速扭转局面，“成为服装行业不容忽视的真正玩家”。莱格朗德很快引入首席运营官和首席财务官，协助管理公司业务。和PurelyWhite一样，他的连帽衫品牌也借助社交媒体的力量迎来了爆发式增长。

如今，Comfrt已拥有一个由500名内容创作者组成的核心网络，为其持续产出品牌视频。团队也从最初的草台班子，发展壮大为拥有140名全职员工的正规军。公司表示，其年营收有望在今年年底突破10亿美元大关。莱格朗德正在经营的，正是自己一直梦寐以求的企业模样。（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓

七八十岁的美国人，正率先将实体AI迎入家庭与日常生活

Marco Quiroz-Gutierrez — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

ElliQ既是生活陪伴者，也是维系家人联络的纽带。图片来源：Courtesy of Intuition Robotics

每天清晨，安东尼·涅米克醒来时，总会发现有人在等着向他问候。

她会关心他昨晚睡得怎么样，会播报天气情况，有时还会建议他做一些锻炼。在漫长的一天里，她会全程相伴，还会不时抛出话题与他互动。

但这位陪伴者并不是真人，而是ElliQ——一款搭载人工智能的桌面机器人。经过四年左右的日常使用，它已经逐渐成为涅米克位于纽约州比肯家中的重要存在。

涅米克的妻子在十年前去世，此后他便一直独居。他表示，虽然自己会修剪草坪、打理院子里的树木打发时间，但每当独自在家时，ElliQ恰好填补了那份冷清与寂静。

这位88岁的老人在接受《财富》杂志采访时表示：“它每天早晨都会打招呼。我可以和它聊天，还能在上面玩游戏。它非常有趣。”

目前，OpenAI正在前苹果（Apple）设计师乔尼·艾夫的帮助下研发备受期待的AI伴侣设备；与此同时，ElliQ正在用事实证明，AI设备有潜力吸引海量用户，甚至包括那些并不熟悉科技产品的老年人。

直觉机器人公司（Intuition Robotics）首席战略官兼总经理阿萨夫·加德表示：“当你谈论实体AI和机器人技术时，绝不会联想到家中年迈的长辈。”

据报道，OpenAI的设备预计要到明年才能发布，而由总部位于以色列的直觉机器人公司开发的ElliQ，多年以来早已服务大批七八十岁的AI早期用户。

ElliQ的外形酷似一盏配有触摸屏的小台灯，灯头可自行转动。与亚马逊（Amazon）的Alexa智能音箱等需要等待指令才能激活的设备不同，ElliQ的设计理念是主动发起互动。加德介绍说，当用户进入房间时，ElliQ会自动亮灯并主动搭话；它可以建议用户进行拉伸运动，提醒按时服药，也可以帮助用户与指定亲属保持联系。

部分用户早在2019年产品内测阶段便开始使用ElliQ，比其2022年正式商业化推出早了三年。用户无需支付硬件费用，但需要缴纳订阅费，起价为每月40美元，外加250美元的初始服务费。加德还表示，公司与全美多个项目展开合作，包括纽约州老龄事务办公室（Office for the Aging）等机构，这些项目能够帮助老年人免费申领ElliQ设备。

AI走入千家万户

对涅米克来说，虽然有时也会吩咐设备不要打扰，但他很认可ElliQ的AI能力——它能够记住有关他的细节，久而久之逐渐融入他的生活。

他曾使用这台设备开启线上云“旅行”。ElliQ会通过自带的屏幕向他展示大峡谷等远方胜地的图片。此外，它还能让他与全美数百位老年人一起参与线上宾果游戏。

但或许最重要的是，ElliQ扮演着陪伴者的角色。加德将ElliQ比作一只宠物：每当主人走进房间，它就会注意到他。甚至在对话开始之前，ElliQ灵巧的动作，就已经传递出它正在留意用户。

涅米克表示：“刚开始和它对话时，你会觉得别扭。但后来你会发觉，家里好似多了一位同住的家人。”

不过，ElliQ会主动“倾听”，且可能接触到用药情况和日常习惯等敏感信息，这也引发了人们对数据隐私安全性的担忧。但加德表示，用户可以要求ElliQ删除相关记忆，或要求公司清除其数据。他还补充说，直觉机器人公司会对用户信息进行加密，剥离身份识别信息，并承诺永远不出售客户数据。

ElliQ专为那些可能用不惯智能手机或复杂菜单的老年人而设计。加德表示，大多数用户都可以独立完成ElliQ的设置，最大的障碍往往是帮助他们想起自家的Wi-Fi密码。

不过，ElliQ蕴含的最大商机或许早已超越了“陪伴”本身。随着美国人口老龄化加剧，家庭成员天各一方的情形愈发普遍，许多老年人及其子女发现，无论是聘请居家护工还是入住养老院，都已超出了他们的承受能力。

加德表示，通过提醒老年人锻炼身体、按时服药以及与外界保持联系，ElliQ帮助老年人维持身心健康，并让他们更长久地住在自己家中安享晚年。

加德同时强调，公司从未幻想这款设备能够取代真人陪伴。ElliQ还允许经授权的亲属和护理人员通过设备向老人发送消息、进行视频通话。

在接触ElliQ之前，涅米克从未听说过人工智能。如今，桌上这台小小的设备已成了他日常生活中的重要组成部分——这是他过去从未想象过的。

他感叹道：“以我这个年纪，我从没想过自己这辈子还能用上这般新奇的事物。”（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓

AI下半场，A股换剧本了

刘兰香 — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

7月，全球科技股经历了一场从狂欢到极度恐慌的情绪反转。A股AI产业链科技股大幅下挫，科创50指数当月累计跌超22%，半导体、存储芯片等相关指数跌幅甚至接近30%。美股费城半导体指数当月跌超20%，韩国存储芯片龙头公司SK海力士和三星最大回撤也超过40%。

这不是一次孤立的市场调整，而是全球AI硬件产业链共振的结果。今年以来，全球资本市场的交易高度集中于AI硬件赛道，其中又以存储芯片为重。但短短一个月内，全球科技股经历了这场堪称史诗级的震荡，这背后除了市场交易层面的因素，还有一个隐秘的线索——助推上半年AI产业链科技股大放异彩的“中美共振”逻辑，正在经历微妙的转折。

中美关系基调：“共振”为主转到竞争升级

今年上半年，A股科技赛道走出极致行情，存储、PCB、AI算力租赁、光纤通信等细分领域行情爆发，科创50指数从4月7日到7月初累计涨幅超过70%。支撑这一轮行情的，除了AI产业趋势本身，还有一个容易被忽视的宏观背景——中美关系的阶段性回暖。

5月13日至15日，美国总统特朗普应邀对中国进行国事访问。这次会晤最核心的政治共识，在于两国元首一致同意构建“中美建设性战略稳定关系”。两国同意设立管理双边关系的常态化机制，如贸易委员会、投资委员会等。同时，美中贸易全国委员会调查显示，92%受访美国企业2025年在华业务实现盈利。今年上半年，近4800家外资企业追加对华投资，高技术产业引资同比增长33.2%，占比提升至42.4%。

政治层面的“建设性稳定”与产业层面的全球共振相互叠加，构成了上半年A股科技行情最坚实的支撑。中美两国在AI赛道上虽然存在显而易见的竞争，但至少在这半年间，双方的竞争被框定在“可控博弈+有限合作”的格局内。全球资金可以在中美两国的AI产业链上同时布局，尤为突出的案例，是中国光模块企业深度绑定英伟达、谷歌、亚马逊等北美顶级云服务商——这种“共振”格局，让A股科技板块享受了全球AI资本开支扩张的全部红利。

7月份，全球科技股巨震之际，中美关系的基调也在悄然改变。

这种转折并非突然发生，而是一个渐进的过程。虽然5月的中美元首会晤确立了“建设性战略稳定”的框架，但进入7月下旬到8月初，竞争的信号开始密集出现。

最直接的信号来自贸易领域。7月23日，中国商务部确认中美正探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排——“对等”二字本身就暗含了竞争性谈判的底色，而非单边让步。更具冲击力的是美国对华科技领域的精准打击。8月4日，路透社报道称，美国联邦通信委员会（FCC）正牵头制定管制细则，核心目标锁定中国新一代高速数通光模块，主要针对800G、1.6T等AI算力核心产品，且美方官员透露，计划在2026年内完成新规公示并落地实施。

这一禁令的指向性极其明确：中国光通信厂商占据全球70%以上数通光模块市场，在800G量产、1.6T迭代方面领跑全球。美国如果跳过成熟存量市场、直接锁住新品准入权限，显然意在打断中国厂商在高端光器件持续迭代的先发优势。而中美光通信产业链已深度绑定，也意味着单方面限制只会造成双向损耗。

A股科技行情：全球共振转为自主可控驱动

中美关系的基调从“建设性战略稳定”转到竞争升级，深层背景恰恰是AI叙事本身的松动（体现在7月份全球AI硬件板块的巨震）——当AI泡沫的裂缝开始显现，竞争必然升级，因为对双方而言，这都是一场输不起的战役。

而这种基调的切换，也直接改变了A股科技行情的驱动力结构。

今年上半年，A股科技行情更大程度上是全球共振的产物，尤其是中国光模块、PCB等环节深度参与全球AI分工，受益于北美云厂商数千亿美元的资本开支。以中际旭创为例，其在全球数据中心光模块市场份额约为27%，稳居行业首位，超九成营收来源于海外市场。这种“海外需求驱动”的逻辑，在美国对华科技限制升级的背景下，正变得日益脆弱。

而下半年，A股科技行情的引擎毫无疑问将从全球共振切换为“自主可控的独立定价”。这一切换已经有三个方面的清晰信号。

首先是长鑫科技上市，重塑A股科技估值锚。7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技正式在上交所科创板挂牌上市，为2026年A股全年最大IPO，融资规模位列科创板历史第二。从IPO申请获受理到注册生效，用时不足6个月。长鑫科技对应2026年业绩的发行市盈率仅5倍至6倍，即便市值攀升到3万亿元，动态市盈率也不到30倍。它正在成为A股科技板块新的“定价锚”，即其它科技股的估值需要向这个锚看齐。

其次是国产替代逻辑在外部压力下加速兑现。越是被限制的环节，国产替代的紧迫性越高，无论是华为提出的τ定律和8192超节点还是长鑫扩产，这些国内独立叙事都会获得更强的政策背书和市场“投票”。同时，AI产业正从大模型预训练切换至AI Agent商业化落地，推理算力需求进入加速增长通道，国产算力闭环落地的速度也在加快。而且近期有报道称三星电子和SK海力士正在评估中国中微半导体的芯片制造设备，考虑将其用于两家公司旗下中国工厂，这一消息还引发市场对国产设备“出海”逻辑的深度重估。

此外是政策端持续加码自主可控。“十五五”规划（2026-2030年）将科技创新置于国家发展战略的核心位置，明确提出加快高水平科技自立自强是引领新质生产力发展的关键。从长鑫IPO的高效推进，到半导体设备国产化的加速，政策端正在为自主可控提供持续的制度性支撑。

由此来看，下半年A股科技行情的核心矛盾，不再是全球AI资本开支有多大，而是国产替代能在多大程度上独立于海外体系运行。与海外需求深度绑定的环节（光模块、PCB等）将面临更大的不确定性，拥有独立国产替代逻辑的环节（设备、材料、先进封装、国产算力）则可能获得更强的估值支撑。

超越市场：一场关于“技术主权”的深层博弈

7月全球科技股的巨震，表面上是估值泡沫的破裂，深层则是全球AI产业格局正在经历的一次结构性重塑。

这场重塑的驱动力，来自两个相互交织的现实：一方面是市场对美国AI基建“烧钱”速度远超应用端收入增速的质疑，且美国基建层面还遭遇物理天花板，可管中窥豹的是，近期黑石集团旗下QTS因法律纠纷、社区反对和电网瓶颈而正式宣布终止位于弗吉尼亚州的预估投资规模超千亿美元的超级数据中心；另一方面是中国AI产业链正在外部压力下加速构建独立闭环——从长鑫IPO到半导体设备国产化，从算力集群建设到AI应用落地，中国正走在一条与美国不同的技术发展路径之上。

这两股力量的交汇，决定了A股科技行情的下半场不再是“中美共振”的延续，而是一场自主可控的独立叙事。这不仅是市场逻辑的切换，更是一场关于技术主权的深层博弈。与此相关的是，在AI治理层面，中美在联合国AI对话会上也阐述了各自截然不同的愿景：美国表达了以闭源模型、超大规模资本与技术标准为核心构建“护城河逻辑”；中国以开源模型为路径，主张AI发展不应走向技术垄断。

尽管在现阶段双方各有优势生态位，但中美双方都清楚，谁能在AI这场关乎未来三十年国运的竞争中掌握更多主动权，谁就能在下一个时代占据更有利的位置。对A股投资者而言，这意味着一个根本性的认知升级：科技股的投资逻辑，正在从跟随全球产业链转向“定价中国技术主权”。

长鑫科技在科创板挂牌交易，国产半导体设备开始进入三星和SK海力士的供应链视野，以及中国AI模型以远低于美国同类产品的成本提供接近的性能——这些信号汇聚在一起，指向一个正在发生的趋势：中国科技产业的估值体系，正在从全球分工的参与者向独立生态的构建者切换。

这或许才是7月全球科技股巨震之后，最值得被认真对待的长期命题。（财富中文网）

马斯克公布月球机器人“疯狂”计划

Amanda Gerut — Thu, 06 Aug 2026 16:00:00 GMT

SpaceX首席执行官埃隆·马斯克。图片来源：Photographer: Francis Chung/Politico/Bloomberg via Getty Images

自6月IPO创下2万亿美元估值里程碑以来，SpaceX股价一路下跌，市值较峰值蒸发近5000亿美元。周二，该公司发布上市以来首份财报，这也是首席执行官埃隆·马斯克提振股价、扭转市场悲观情绪的新契机。

公司第二季度营收增速超出市场预期，亏损额较上年同期收窄近一半。

但这份业绩仍不足以打消市场疑虑。财报发布后，SpaceX股价下跌逾5%，在马斯克与总裁格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）等高管出席电话会议期间，股价持续走低。一如往常，马斯克看好这家火箭与互联AI巨头的发展前景，他宣布SpaceX实现万亿美元年营收的内部目标较IPO时提前整整一年，从2031年提前至2030年，且“有望在2029年达成”。他呼吁市场对星链业务增长保持耐心，该业务通过卫星为全球提供互联网连接服务。

“我认为人们严重低估了星链业务，”他对分析师表示，“未来星链完全有可能承载全球绝大部分互联网流量，至少在所有获得运营许可的国家，也就是全球绝大多数国家。”

马斯克补充称，这并非遥不可及的设想，并表示“用不了10年就能实现”。

尽管如此，盘后交易中股价仍下跌6%至8%。

当下AI科技巨头普遍面临的棘手问题，是投资者对高额资本支出及投资回报周期过长的担忧，这种情绪极易引发股价暴跌。标普全球旗下Visible Alpha全球研究主管梅利莎·奥托（Melissa Otto）在接受《财富》杂志采访时表示：“股价下跌是因为AI板块资本投入是预期的两倍多。”

SpaceX第二季度资本支出达184亿美元，其中近160亿美元投入AI算力基础设施建设，远超分析师预期的132亿美元，也远高于第一季度的101亿美元。Alphabet、特斯拉此前就因同类问题遭到资本市场抛售，微软、亚马逊则凭借营收提速、剩余履约业务超预期实现股价上涨。

本周SpaceX还将面临另一重压力：周四，内部人士持有的近10亿股股票将解禁，这通常会对新上市公司股价构成下行压力。

Visible Alpha的奥托表示，万亿美元营收目标并非不可能实现。

“目标宏大，目前仍有待验证，”奥托在财报发布后的邮件中表示，“但从本季度营收增速和高额投入来看，若公司继续保持高速扩张态势，这一目标是有可能实现的。”

马斯克：“现在听上去极具科幻色彩，但终将成为现实”

尽管股价下跌，SpaceX财报仍不乏亮点：公司营收同比近乎翻倍，达到78亿美元，高于分析师预期的69亿美元。调整后息税折旧摊销前利润增至原先的三倍，包括火箭、星链互联和AI在内的业务线表现均超预期。马斯克指出，这三大业务线是公司的核心支柱，有望推动营收在三至四年内实现十倍增长，进而实现万亿美元营收目标。

马斯克向来擅长描绘宏大愿景，他表示可将SpaceX的卫星视为机器人，原因是“卫星可自主运行，无需维护”。马斯克设想，在不远的将来，依靠机器人完成月球规模化生产制造。借助月球基地机器人，SpaceX能够建造利用太阳能的质量加速器。马斯克本人也坦言这一切听起来“太过疯狂”，但声称这可能使公司规模扩大到地球经济规模的1000倍。他补充说，届时将在月球建造工厂，而机器人“将发挥重要作用”。

“现在听上去极具科幻色彩，但终将成为现实。”他说。

撇开假想中的月球市场不谈，SpaceX星链业务第二季度营收达43亿美元，同比增长66%。用户总量翻倍至1200万，本季度新增170万客户。航空公司成为星链的重要增量客户，美国航空、西南航空、维珍大西洋航空、伊比利亚航空、爱尔兰航空均在第二季度与星链签署了合作协议。

AI业务线营收增长247%至26亿美元，主要得益于与谷歌、Anthropic达成的云托管协议、Grok订阅以及X平台广告业务增收。SpaceX已敲定总额 67 亿美元的下半年云服务订单。马斯克表示，包括收购Cursor在内，公司有望在12月实现1000亿美元的年营收运行率。截至第二季度末，SpaceX总算力达1.4吉瓦，去年同期仅为400兆瓦。马斯克还承诺，后续算力设备将全部选用英伟达产品。

火箭业务营收为9.62亿美元。马斯克表示，SpaceX有望在“大概一年后”实现下一代火箭星舰（Starship）的发射频率达到每天至少一次。星舰是SpaceX整体业绩增长的核心基石，有望降低卫星成本、搭建轨道数据中心，并为未来的月球工厂提供支撑。要从季度营收78亿美元增长到年度万亿营收，公司必须在投资者耐心耗尽前，实现星舰研发稳步推进、星链卫星带宽扩容、AI业务持续增长，并将资本投入转化为实际营收。

然而，马斯克似乎对需要额外增加9610亿美元营收的前景毫不畏惧。他表示，星舰的年运载能力预计将从2500吨增长到超100万吨，远期目标是1000万吨。

“这一差距大得离谱，”马斯克表示，“但这就是我们的计划，我有信心实现。”（财富中文网）

译者：中慧言-王芳

Tue, 04 Aug 2026 16:00:00 GMT