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《穿普拉达的女王2》可能是好莱坞最后的IP神话

Nick Lichtenberg — Fri, 15 May 2026 16:00:00 GMT

2026年4月28日，安妮·海瑟薇现身纽约下东区Metrograph影院，出席纽约电影协会《穿普拉达的女王2》特别放映会。图片来源：Aeon/GC Images

在米兰达·普雷斯利索要外套的名场面初登银幕二十年后，好莱坞终于得到了它想要的答案：千禧一代依然愿意为此买单。

《穿普拉达的女王2》北美首周末票房斩获7700万美元，全球首映票房高达2.34亿美元，位列2026年北美首映票房榜第三。这一亮眼成绩不仅刷新了梅丽尔·斯特里普个人演艺生涯的首映票房纪录，也创下自2015年《完美音调2》上映以来，传统喜剧题材电影的最佳首映表现。影片首周末首映票房，甚至高出漫威的《雷霆特工队》近300万美元。按照目前的走势，该片有望在本月末就超越前作3.26亿美元的院线总票房。

无论从哪个维度衡量，这都是现代好莱坞核心商业策略的又一次胜利：挖掘经典国民IP，静待伴着作品长大的一代人步入“有钱有闲”的中年，再集结原版原班人马回归开拍续作。尽管《普拉达2》完美地展现了被业内称作“IP价值最大化”的模式，但当下或许也是这一模式的巅峰时刻。

抛开首映周末票房数据不谈，一幅更令人忧心的图景已然浮现：好莱坞看似乘着怀旧风潮顺势而上，实则还在挖掘已被压榨15年的经典IP仅存的剩余价值。《普拉达2》大获成功有几个关键条件：原作深入人心、原班人马悉数回归、核心受众步入消费力鼎盛的年纪，影片主题恰好契合当下这代观众的心境。而如今，这些条件已经可遇不可求。

与此同时，多重结构性压力正倒逼制片公司愈发依赖IP翻拍，从规模高达1100亿美元的派拉蒙与华纳兄弟探索公司合并案，到AI生成内容的蓬勃兴起，都让这套打造爆款的模式愈发难以复刻。《普拉达2》的成功，恰恰以一种耀眼的方式，揭示了前路何其狭窄。

电影被IP裹挟的背后

若想读懂这部电影为何像是一个时代的落幕，不妨先回望这场行业浪潮的缘起。

“IP价值最大化”时代通常被认为始于2008年。当年，漫威影业推出了《钢铁侠》，证明单个漫画角色足以撑起横跨数十年、多部影片、多平台布局的商业版图。到2010年代中期，整个好莱坞都吃透了这套逻辑，原创影片日渐成为高风险投资的代名词，而经典IP则成了避风港。

如今，行业的倾斜态势愈演愈烈。2025年，全球票房前十的影片中，有九部为续集、翻拍或系列IP新作；而2024年，没有一部原创电影跻身北美本土票房前十。

2026年的院线片单更是这套行业逻辑的缩影。除了《普拉达2》，2026年档期还有《星球大战》、漫威宇宙、DC宇宙、《玩具总动员》、《超级马力欧兄弟》、《饥饿游戏》、《惊声尖叫》、《惊声尖笑》、《小黄人》、《沙丘》、《勇敢者游戏》、《真人快打 2》、《潜伏》、真人版《海洋奇缘》，以及《蜘蛛侠：崭新的一天》——这已经是2002年以来的第九部真人版蜘蛛侠电影了。

今年早些时候，这一战略迎来了资本层面的巅峰。43岁的戴维·埃里森执掌的派拉蒙天空之舞，在竞标中以1100亿美元的出价拿下华纳兄弟探索公司，击败了出价830亿美元的Netflix。交易备案文件中披露，派拉蒙预计合并后每年可实现逾60亿美元的成本协同效益。埃里森承诺，合并后的新公司每年至少推出30部院线电影，并继续保留45天的院线专属窗口期。尽管他表示这60亿美元的缩减主要来自“非人力成本”，但好莱坞也已为大裁员做好准备。

《财富》记者杰夫·科尔文在其题为《好莱坞的死亡螺旋》的封面报道中直言，这笔并购是对洛杉矶影视制作中心地位的又一记致命重击。他援引前时代华纳首席执行官杰夫·比克斯的观点：“如今，科技行业寡头才真正掌控着传媒行业、决定行业未来走向。这并非预言，而是当下的真实写照。统计数据显示，洛杉矶的实景拍摄工作日已从2022年的36792天，锐减至2025年的19694天。2022至2024年间，已有约4.1万名影视从业者离开洛杉矶。

这一切，又和《普拉达2》有什么关系呢？答案是：关系重大。

IP价值最大化模式不只是创作层面的选择，更是当今影视行业的底层运转逻辑。行业整合后，市场被少数债务压顶的巨头把持，制作体系高度分散，宁愿深挖现有经典IP，也不愿冒险开发原创的全新故事。从这个角度来说，《普拉达2》正是这套行业模式完美落地的成果。问题在于：这套针对2015年的环境打造的商业模式，还能否在2030年的行业格局里，持续缔造票房爆款。

难再复刻的成功密码

在票房研究专家看来，《普拉达2》的成功绝非偶然。经典IP续集的名头之外，更是多重特殊条件叠加的结果。

康姆斯科公司高级媒体分析师保罗·德加拉贝迪安表示：“这部续作能集齐第一部的主创演员、导演，甚至编剧，才是最核心的。如果只是套用经典IP，观众一眼就能分辨出内容是否原汁原味。”

业内的反面案例比比皆是。2016年全女性阵容的《超能敢死队》重启版口碑票房双失利；2021年的《超能敢死队：超能来世》严格遵循原作世界观与故事基底创作，才勉强挽回口碑。迪士尼也曾两度重启《电子世界争霸战》IP，却始终没能参透原版影片触动观众的情感内核。

德加拉贝迪安直言：“IP续作的成功概率本就不高。能像《普拉达2》这般大获成功，实属难得。因为这种事没有捷径可走，绝非简单套上经典IP的名头，就能坐收票房红利。所有创作环节、核心要素缺一不可。”

加州大学洛杉矶分校粉丝文化课程教师、资深营销专家布雷特·施耐德认为，除了怀旧，该片还踩中了大众对“过度优化的数字文化”的逆反心理。“许多年轻观众对那个节奏更松弛、更真实、不受算法规训束缚的年代充满了向往，哪怕他们从未亲身经历过那个时代。”在他看来，正是这种大众心理，让这部续作写实的质感与质朴的故事显得格外真实动人，相比之下，一些制作精良的续作反倒显得空洞乏味。

《穿普拉达的女王》还拥有一项后来者无法复刻的深层结构性优势：有线电视时代的文化渗透。

纵观整个2010年代，原作常驻各大有线频道循环播放，几乎成了美国民众生活的“背景音”，也已成为一个时代的文化符号。德加拉贝迪安对《财富》表示：“对千禧一代而言，这份情怀更多来自亲朋好友之间的日常交流，闲聊时可能不经意间就会提起这部影片，大家都经历过那个年代。”流媒体算法自然无法复刻这种日积月累形成的文化内涵。一部影视作品，要么在流媒体时代让大众注意力走向碎片化之前，就积累了这种文化影响力，要么将永远与之绝缘。

受众人口天花板

分析《普拉达2》的观众构成，会发现难以复刻其成功的另一个主要原因。该片首映周末的购票观众中，女性占比高达76%，是近年首映中观众性别比例最失衡的影片之一。从代际分布来看，受众几乎全是千禧一代及更年长群体：25岁以下女性观众仅占12%，25岁以下男性观众更是低至2%。

而观影最活跃的Z世代大多没有观看这部电影。数据显示，87%的Z世代受访者在过去一年至少走进影院观影一次，康姆斯科与影院行业机构Cinema United的联合研究也表明，Z世代的观影人次同比上涨5%至6%。行业分析师达里娅·埃尔绍娃对好莱坞这种沉溺怀旧IP的行业风气发出了警告。她对《新闻周刊》表示：“一味加码迎合千禧一代的怀旧情怀，不仅完全误判了Z世代的观影需求，更是选错了发展方向。当下真正能拉动票房、吸引观众主动结伴走进影院的，只有那些立意新颖、具备话题热度的原创大片。”

施耐德则给出了更细致的解读：并非Z世代无法共情倍受千禧一代追捧的经典IP，而是两代人欣赏该作品的角度截然不同。他表示：“Z世代或许没有与该作品相伴成长的青春回忆，但依旧会被影片的审美风格、人物内核与世界观所吸引，因为这些内容与他们当下的自我认同与情绪心境十分契合。”《普拉达2》的情感内核，是一个一代人随着年岁渐长、理想逐渐幻灭的故事。这群人曾满怀某种职业理想，最终却眼睁睁看着其崩塌消散。而尚未经历过职场幻灭的Z世代，自然很难产生共鸣。他们可以欣赏影片外在的风格质感，却没有足够的动力走进影院，为这份情感买单。

这正是导致IP价值最大化结构性问题的根源所在。这套模式服务的观影人群正逐步渡过观影高峰期，而接替他们的新生代观众，成长路径、审美参照体系全然不同，对片方翻新售卖的经典文化IP也有着截然不同的接受心态。

此外，可供开发的优质IP存量本身也是有限的。康姆斯科向《财富》杂志提供了一份对1990年至2000年间发行、北美票房至少达到7500万美元的电影的分析报告，这十年也正是千禧一代影迷的成型期。这批影片共计约130部，未经通胀调整的全球总票房接近280亿美元，正是好莱坞如今全力挖掘的经典IP资源库，其中相当比例已被反复开发，比如《侏罗纪公园》、《玩具总动员》、《狮子王》、《阿拉丁》、《黑客帝国》、《终结者 2》、《勇敢者游戏》等数十部作品，在过去十年间均推出过重启版、翻拍改编版或续集。

而那些沉寂的经典——《小鬼当家》、《窈窕奶爸》、《阿甘正传》、《人鬼情未了》、《风月俏佳人》、《西雅图夜未眠》，则各有其沉寂的原因。施耐德提出的筛选逻辑极具参考价值，问题的关键并不在于某部影片在1994年时是否大卖，而在于其情感内核与价值逻辑，能否与当下的观众产生共鸣。按此标准，具备续拍、翻拍价值的影片数量少之又少。

荒诞又精妙的时代反讽

《普拉达2》的独到之处在于，该影片本身恰恰是对前作所承载的人生理想与价值期许的批判，不仅描摹了当下传媒行业的风气，甚至成了好莱坞自身命运的隐喻。

在续集中，安迪·萨克斯（安妮·海瑟薇饰）惨遭裁员，记者事业戛然而止，昔日好友们则纷纷陷入事业瓶颈。米兰达・普利斯特利（梅丽尔·斯特里普饰）也早已褪去往日锋芒，出行改坐经济舱，还得自己挂外套。《时尚芭莎》评论称，这部续集是对一整代人梦想落空的深刻映照，迫使观众直面当年原作所宣扬的奋斗文化。

这种来自现实反差的讽刺感正是其魅力所在。好莱坞向千禧一代兜售了一部讲述“梦想破灭”的电影，他们又为这部电影贡献了创纪录的票房。正如施耐德所言：“千禧一代往往会借着自身人生阅历与情感共鸣，重温《穿普拉达的女王》这类经典作品。因此续集一经推出，便自带强大的吸引力，就像时隔多年，突然得知儿时最爱的乐队要举办重组巡演一般。”

这份吸引力正是如今好莱坞想要大规模变现的资产。但情怀不是可再生资源。Z世代根本没有对应的成长记忆，自然不会为一部自己三岁时首映的影片续集买单。

后IP时代路在何方？

在当前这种行业格局之下，仍有一抹希望之光。如今千禧一代已然为人父母，他们的孩子，也就是阿尔法世代（指2010年以后出生的一代），最大的已有约15岁，正跟着家人走进影院观影。2024、2025 两年，PG级（编者注：建议家长陪同观看级）影片票房均超过了PG-13级（编者注：特别提醒家长，13岁以下不建议观看级）影片，这一格局反转，部分是受千禧父母带孩子观看《我的世界大电影》与《疯狂动物城 2》这类电影影响。德加拉贝迪安表示：“对院线而言，最大利好在于大批阿尔法世代青少年走进了电影院，并收获了极佳的观影体验。这会让影院观影的习惯形成代际传承从而延续。”

这种传承至关重要，也为好莱坞未来的商业模式指明了方向。院线电影的增量受众，主力已是带低龄儿童的家庭群体。适合这部分受众的作品，大多以动画为核心载体，多为系列续作，且IP源头往往来自电子游戏、主题乐园、玩具产品线等领域。而《普拉达2》所代表的中等预算成人喜剧，或许只是个案爆款，并不意味着这类影片将迎来整体复兴。

从这个角度看，《普拉达2》并不是好莱坞找到了万能钥匙，只是证明了当许多千载难逢的利好条件同时出现时，旧有创作逻辑依旧能够带来丰厚回报。德加拉贝迪安坦言：“只有破解这类受众的喜好密码，才能在观众对超级英雄题材电影出现审美疲劳时填补其留下的市场空缺。但这种事看似简单，实则很难做到。”

未来十年，美国电影行业将呈现出企业数量缩减、行业负债高企的格局，各大公司只能不断挖掘早已深耕多年的经典IP。观众群体也在分化，一边是体量日渐萎缩、情怀至上的千禧一代，另一边是尚未形成影院观影偏好的新生代。《普拉达2》恰好契合好莱坞当下的发展处境。更棘手的问题在于：好莱坞该为下一个时代创作怎样的作品。

正如德加拉贝迪安反复强调的那样，好作品做不了假。可眼下的难题是，能拿得出手的真材实料也越来越稀缺了。

编者语：

·警惕“IP价值最大化”的存量陷阱：尽管《穿普拉达的女王2》票房亮眼，但更像是一次不可复刻的“绝唱”，揭露了内容行业陷入挖掘有限存量、回避原创风险的结构性困境，提醒经营者情怀资产并非取之不尽，单纯依赖翻拍会让行业前路愈发狭窄。

·代际共鸣是不可平移的：试图用上一代人的“神作”去套路下一代人，很有可能会遭遇“文化排异”。内容产业在深挖老IP的同时，必须布局能够进入年轻人社交语境的新叙事。

·在AI时代，“人的回归”反而成了溢价更高的资产。具有不可替代性、能引发观众共鸣的人文细节，将成为内容产业最后的护城河。

财富中文网对原文有删减和调整（财富中文网）

译者：梁宇

编辑：魏雨彤

高通CEO：未来智能体设备将随处可见

Eva Roytburg — Fri, 15 May 2026 16:00:00 GMT

克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）认为，高通（Qualcomm）助力打造的以智能手机为中心的世界即将终结。图片来源：Fortune

克里斯蒂亚诺·阿蒙不会透漏即将推出的产品，但会告诉你谁在打造这些产品。

“有些秘密产品形态我无法透露，”高通首席执行官在接受《财富》杂志主编尚艾俪（Alyson Shontell）的《行业巨头与颠覆者》播客采访时表示，“但我认为，我们正与几乎所有相关企业展开合作。”

这里的“几乎所有相关企业”，指的是那些竞相研发智能手机替代设备的人工智能公司。在位于圣地亚哥的高通总部接受采访时，阿蒙提到了OpenAI和Meta，其余合作方则拒绝透露。这种设备不再是手持设备，而是“可穿戴设备”：眼镜、首饰、胸针、吊坠。其核心理念是，数字生活的中心将不再是手机，而是自主智能体。

本次访谈录制于4月下旬。此前天风国际证券（TF International Securities）分析师郭明錤（Ming-Chi Kuo）发布研报称，高通与联发科（MediaTek）正联合为OpenAI的智能手机定制芯片，由立讯精密（Luxshare）负责生产。郭明錤预计该产品将于2028年量产，年出货量达3亿至4亿台。若目标达成，OpenAI的硬件规模将比肩iPhone。尽管两家公司均未证实此消息，但高通股价在报告发布后一度飙升13%。

该初始报告存在一个问题：智能手机与阿蒙此前关于非手机硬件的表述并不一致。而郭明錤5月5日发布的最新报告指出，该手机芯片或将由联发科独家研发，量产时间也将提前至2027年初。

无论高通在这款特定设备中的角色如何变化，阿蒙的战略布局早已超越单一芯片：高通将为人工智能进军消费硬件领域提供底层芯片支持，这一点毋庸置疑。

“你的专属生态系统”

阿蒙认为，高通助力打造的以智能手机为中心的世界即将终结。取而代之的是他所描述的“你的专属生态系统”：眼镜上的摄像头能捕捉你看到的一切，耳机能精准捕捉你听到的声音，再由一个智能体串联所有设备，实现跨终端协同运行。

“如果人工智能能理解我们所说、所听、所见的内容——眼镜离你的眼睛、耳朵和嘴巴非常近，”他说道，“所有这些信息都将成为智能体为你处理事务时至关重要的背景信息。”

“数字孪生”这一概念听起来可能有些反乌托邦，但阿蒙描述的应用场景大多是低门槛的日常事务：比如，当你查看餐厅账单时，智能体就会自动付款；当你查看某件商品时，智能体会查询价格；当会议通知弹出时，智能体会致电诊所帮你重新预约。

阿蒙表示，今年是“智能体元年”，因为所有人都在尝试赋予人工智能机器一定的自主权，使其融入我们的生活。今年，相关设备会上市。但到2027年、2028年，阿蒙断言，这些设备将随处可见，“一切会变得极其自然”。

他看好眼镜作为主流产品形态，但同时认为，市场竞争将异常激烈，不会出现一家独大的局面。“不是所有人都穿同款衣服，也不是所有人都戴同款眼镜。”他说道。

他指出字节跳动是这一概念的早期验证者。去年12月，TikTok母公司字节跳动在中兴（ZTE）制造的努比亚M153手机上推出了豆包移动助手，这款手机搭载的AI智能体可直接操作软件、切换应用、预订机票并完成支付。首批约3万台手机迅速售罄，腾讯首席执行官马化腾更是直言该设备“极不安全、不负责任”。美团、微信和阿里巴巴在数日内采取措施，限制豆包访问其应用程序，但字节跳动并未止步，目前正计划于2026年第二季度推出第二代设备。

“当时这件事并未引起外界关注，但我们在上次财报电话会议上提到了这一点，”阿蒙表示，“行业的控制点正在发生变化。这不再关乎操作系统和应用商店，而是取决于你选择哪个智能体。”

对大多数人而言，将控制权交给机器人的想法，往好了说是异想天开，往坏了说是令人毛骨悚然。但阿蒙是个乐观主义者——他认为我们会像适应互联网和智能手机一样适应这种新形态。

“和所有新技术一样，它存在被滥用的风险，也存在一些弊端，”他说道，“但总体而言，智能手机实现了人与人的连接，让人们能够获取信息。我认为，人工智能同样能为人类赋能。”（财富中文网）

译者：中慧言-王芳

泡泡玛特，‌高速路上走钢索‌

徐晓彤 — Thu, 14 May 2026 16:00:00 GMT

接近年中，泡泡玛特股价的回调仍未见底。按照5月15日收盘价，其股价较今年春节前后的高点已跌逾四成，若与去年8月的历史高位相比，已跌去约55%。

泡泡玛特所传递的信号和其动作之间也存在矛盾之处——一边是高管发表保守到显得悲观的预期，一边是以大额回购形式托举股价，稳定市场情绪。矛盾背后是公司站在钢索之上努力维持平衡。

最近的回购动作发生在今年3月。泡泡玛特发布2025年财报后的两个交易日，其股价累计跌幅超30%。引爆估值回调的导火索是创始人王宁所设立的目标——2026年公司将“努力做到不低于20%的成长速度”。这一数字与2025年营收增速184.7%的巨大落差，打破了市场对这家公司持续高增长的想象。包括摩根士丹利、德意志银行等多家机构接连下调其目标价。

在那之后，泡泡玛特股价始终未见起色。5月13日，该公司首次召开季度经营电话会。德意志银行在会前将该会议的设立解读为，公司在提升透明度与投资者沟通的同时，管理层需要暗示存在业绩下行风险，并对此做出说明。

数据表示，今年一季度泡泡玛特整体营收同比增长75%至80%，高于市场预期增速。分区域看，中国市场业务同比翻倍增长，而海外市场虽整体呈现增长趋势——欧洲、美国、亚太（不含大中华区）市场业务规模分别同比增长60%、55%，及25%以上，但已出现明显放缓。

经历过去年超预期业绩之下的接连暴涨后，“达到预期”已不足以开启新一轮上涨。电话会次日，泡泡玛特股价下跌4.04%，固然有当日股市低迷的因素，但本周公司股价已累计下跌约8%。

正如德意志银行所猜测的那样，管理层在会议上仍在释放保守信号，而非急于让市场对它未来的商业故事买单。

泡泡玛特将去年的成功部分归因于时运助推。公司首席运营官司德表示，2025年公司高速增长很大一部分来自于运气和市场，今年则要靠团队的努力。

但海外团队的建设如何快速适应发展速度同样是一道难题，产品爆火可以凭借运气，而团队和基建则需要时间磨合。据司德所说，去年涌入大量海外新员工，他们对公司的理解只停留在LABUBU 3.0，甚至不及普通用户。海外爆发式增长也缺少中国市场过去十年的铺垫，在热度流量消退时，不可避免地出现了销售回撤。

作为应对措施，首席增长官文德一透露，目前公司正试图将中国的成熟零售体系复制到海外，实现潮流文化沉淀。而复制动作又需要足够了解公司和海内外市场差异的人才。

文化沉淀、销量热度、团队建设，三者之间需要相辅相成，实现稳定平衡需要时间。用来摸索平衡的时间，或许是王宁当下最需要的。

他在近期采访中表示，投资者总是盯着市盈率，追逐市值涨幅，却很少深究核心问题，比如组织体量能否匹配高速业务规模，比如海外运营标准能否跟上扩张节奏。他认为，如今的泡泡玛特需要组织能力的系统性重构。

运气之外，在王宁眼中，LABUBU的成功是过往公司所积累的产品、供应链、渠道等能力共同作用的结果。相比短期收益，能力本身更重要。

知名投资人段永平与泡泡玛特的故事，是市场情绪转变的一个缩影。2025年，段永平曾直言“看不懂这门生意、不会碰”；但到2026年，他在深入研究公司财报、实地探访门店后，态度发生180度转变，称“很久没有这种兴奋感了”。他先通过卖出看跌期权（Put）布局，随后在2026年5月7日公开表示已清仓中国神华、换仓泡泡玛特，用真金白银表达了对公司长期价值的认可。

但能像段永平一样持股往往超过十年的投资者毕竟罕见，市场的耐心实际上非常有限。如今的泡泡玛特如同高速路上走钢索，在被推着向前走的同时，正在努力维持各方面的“平衡”——无论是资本与股民的情绪，还是海内外业务攀升速度与团队配套搭建的速度、LABUBU与整体IP矩阵的发展，以及能力本身与将能力变现之间尺度把握，都需要泡泡玛特找到平衡点。

这家以盲盒潮玩起家，用新奇刺激获得最初成功的品牌，在经历业绩的火箭式跃升后，开始追求健康的可持续发展。

按照王宁的话说，泡泡玛特“本质是做克制的生意。”这份克制体现在主动对LABUBU热潮进行“灭火”，控制热门IP的销售比例，平衡IP矩阵的发展；也体现在公司应对股价起伏上——用保守的数字戳破亢奋泡沫，让估值回归理性区间；又在股价被“砸过头”时出手回购，表达对于业务前景的信心。

本次电话会在释放保守预期的同时，泡泡玛特表示，今年下半年公司将围绕LABUBU推出两大新产品。在缺少利好的情况下，大热IP是否持续奏效是市场信心维持的关键因素。

今年4月底，泡泡玛特发售LABUBU冰箱，全球限量发售999台，统一售价5999元。该产品开售后迅速被抢光，随即二手平台上出现了十倍以上的溢价。但热度并未持续。五一假期后，市场迅速回归理性，二手市场价格迅速回落至轻微溢价。（财富中文网）

伊朗战事叠加AI领域疯狂投入，令美国消费者不堪重负

Eva Roytburg — Thu, 14 May 2026 16:00:00 GMT

2026年5月11日，顾客在纽约市布鲁克林区皇冠高地社区的一家历德（Lidl）超市内选购商品。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images

经济学家们数周来持续发出通胀预警，如今这一判断已然成真。

周二公布的通胀数据显示，汽油价格同比上涨28.4%，环比涨幅达5.4%。燃料油价格同比上涨54.3%。毕马威（KPMG）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，与俄乌冲突引发的能源危机不同，本轮危机“早已不只是一场单纯的能源危机”。

“这是供应链中断，这一点至关重要——其影响才刚刚开始显现。”斯旺克告诉《财富》杂志。

她补充道，食品价格正加速上涨——4月食品杂货价格上涨0.7%——这意味着柴油（农业机械和运输船舶的关键燃料）短缺的冲击正几乎完全按照预期的时间表开始向下游传导。

“柴油影响经济的方方面面，直接推高运输成本。而这些行业的利润本就微薄，”她说道，“我们此前预计伊朗战争的溢出效应将在四到六周内显现。4月的数据恰好印证了这一点。”

斯旺克指出，电脑和电子产品价格也在上涨，但背后另有原因：人工智能建设热潮引发内存芯片短缺。她表示，随着氦气等原材料供应链进一步收紧，这一情况“只会恶化”。她称，拐点将在“今年晚些时候”到来。与此同时，电费单月上涨2.1%，这正是人工智能数据中心的用电成本转嫁给消费者的体现。

“这正在加剧各州和地方层面日益高涨的反对数据中心建设的呼声，”斯旺克补充道，“这一议题尤其将出现在11月的中期选举投票中。”

这份通胀报告发布数周后，凯文·沃什将接任美联储主席一职，届时他将肩负起美联储的“双重使命”：实现充分就业，并将通胀率控制在2%以下。斯旺克直言，她并不羡慕这个交接时刻。

“我不希望任何央行官员接手这样的烂摊子。” 她说，“眼下没有任何轻松的解决方案。”

问题在于，劳动力市场的纸面数据看似向好，但大多数美国民众，尤其是年轻人，实际感受截然不同。若美联储试图通过加息遏制通胀，恐将冲击本就脆弱的劳动力市场；若选择降息或维持利率不变，为劳动力市场留出复苏空间，又可能引发更持久的高通胀螺旋。

“在民众生活负担能力持续恶化的当下接任美联储主席，注定会陷入无解困局。”斯旺克表示。

消费者物价指数报告显现走弱迹象。新车价格下跌0.2%，医疗保健商品价格下降0.4%。二手车价格在连续数月下跌后趋于平稳。斯旺克将部分商品价格走软归因于“需求破坏”，即当价格长期处于高位时，消费者会转向其他选择。

“这还涉及不平等问题，因为高收入群体比低收入家庭更能承受并消化这些价格冲击，但大量服务成本最终会转嫁给低收入家庭。”斯旺克表示。

Zacks Investment Management首席市场策略师布莱恩·穆尔贝里（Brian Mulberry）对此表示认同。他指出，二手车和医疗保健价格走软是消费者削减可自由支配支出“非常早期”的信号。若这一趋势在整个夏季延续，将释放“利空信号，表明利率不会像市场预期的那样下调”。

其他预测人士则稍显乐观。牛津经济研究院首席美国经济学家伯纳德·亚罗斯（Bernard Yaros）写道，关税影响和能源成本转嫁“在核心通胀指标中显而易见，但也存在大量干扰因素”，并维持其对美联储今年全年将维持利率不变的预测。

市场长期对伊朗战事反应平淡，在周二通胀数据公布后小幅回落。10年期美国国债收益率在数据公布后突破4.43%。

对斯旺克而言，结论再简单不过。

“这一数字糟糕透顶。”她表示，“对消费者而言，通胀无异于累退性税收。”（财富中文网）

译者：中慧言-王芳

全球经济正经历史上最大规模资本支出周期

Jason Ma — Thu, 14 May 2026 16:00:00 GMT

2024年11月8日，在上海国家会展中心举行的第七届中国国际进口博览会（CIIE）上，GE Vernova的9HA燃气轮机模型亮相。图片来源：Fu Tian/China News Service/VCG via Getty Images

推动全球经济与金融市场增长的“大手笔”投资者，并非只有AI超大规模云服务商。能源行业同样正在掀起一场资本投入浪潮。

近年来，Alphabet、亚马逊（Amazon）、Meta以及微软（Microsoft）每年都在向AI领域投入数千亿美元。但伊朗战争以及霍尔木兹海峡被封锁，凸显了推动资本支出增长的另一股重要力量。

TCW股票产品高级投资组合经理伊莱·霍顿上周四在接受CNBC采访时表示：“我认为，全球经济正在经历有史以来规模最大的资本周期，而这一周期的核心正是能源转型。”

他指出，这轮资本支出热潮有三大驱动因素：能源安全、电力需求快速增长，以及持续推进的脱碳进程。

霍顿估计，到本十年末，这三大因素将共同释放近5万亿美元的投资规模。他还表示，相信这一趋势将持续数十年。

霍顿解释称，在经历了近二十年的停滞后，受本土制造业复苏、经济电气化，以及近期AI热潮的推动，美国电力需求再度回升。

他表示，尽管外界可能质疑AI资本支出的持久性，但从最新季度财报来看，超大规模云服务商的收入增长具有持续性，而且还在加速。

霍顿补充称，卡特彼勒（Caterpillar）近期股价大涨，正体现了这一投资逻辑。该公司的核心业务——建筑设备、矿业设备以及发电设备——都有望受益于这股资本支出浪潮。GE Vernova是另外一个例子。在经历多年增长低迷后，该公司的燃气轮机需求正大幅飙升。

霍顿表示：“现在它们的订单已经排到2030年。全球只有三家公司生产这种设备，因此它们在谈判桌上拥有极大的议价权。这一点非常重要。”

与此同时，AI领域的资本支出尽管与能源转型存在部分重叠，但也正全速迅猛增长。

美国银行（Bank of America）分析师上月估计，仅今年一年，超大规模云服务商的资本支出就将超过8,000亿美元，较2025年增长67%。

他们还预计，得益于今年收入和现金流的持续改善，明年的资本支出总额有望达到1万亿美元。

当然，这些天文数字般的资本支出，很大一部分要归因于芯片价格上涨。超大规模云服务商的大量资金最终将流向为数据中心提供算力支持的芯片制造商。

美国银行表示：“对于AI半导体供应商而言，我们预计其定价能力和利润率整体上仍将保持稳定，因为主要计算与网络设备厂商能够将成本上涨转嫁给客户。”（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓

黄仁勋的座位，和中国AI算力的变局

傅蔚冈 — Thu, 14 May 2026 16:00:00 GMT

黄仁勋在最后一刻登上了空军一号，成为特朗普访华随行企业家代表团。而且，他和马斯克一起，成为唯二搭乘空中一号的企业家。

特朗普访华随行企业家名单一改再改，库克、马斯克、黑石、高盛……就是没有英伟达。黄仁勋上周还公开表态“如果受邀将是荣幸”，却迟迟等不到那个电话。分析人士是这么解读：把他排除在外，是向北京传递信号——算力这件事，没得谈。

这一个反转，比任何一份政策文件都更清楚地说明了一件事：算力市场太重要了，重要到总统出访前一刻还在重新权衡，重要到一个芯片CEO的去与留本身就是外交信号。

元首会晤结束后，路透社的一条消息震动中美政商界：美国已允许阿里巴巴、字节跳动、腾讯、京东等10家中国企业购买英伟达H200芯片，联想与富士康等分销商也在获准之列，每家企业最多可购买7.5万块。随即联想证实，其是获准在中国销售H200的企业之一。

H200是H100的升级版，算力比H100提升约45%。中国AI企业被拒之门外整整三年之后，突然获准购买比此前合规产品高出一大档的芯片。

这条消息说明了什么？它说明算力管制从来不是铁板一块，它是筹码，是谈判桌上可以放下也可以收回的东西。中国AI企业活在这种随时可能逆转的不确定性里，而这种不确定性本身，就是理解当前中国AI算力产业处境的第一把钥匙。

谁在卖铲子？

1848年，加利福尼亚发现金矿。数以万计的人涌向西部，挥舞铁铲，在河床里筛沙。这场淘金热真正赚到钱的，不是那些满手泥巴的淘金者，而是向他们出售铁铲、牛仔裤、食品和帐篷的商人。利维·斯特劳斯靠卖工装裤起家，成了传世品牌。

这个故事今天在AI算力竞赛中再度上演。大模型训练是这个时代的淘金热，英伟达是最大的铲子供应商。它的H100芯片以每卡3万美元以上的售价供不应求，数据中心业务2024财年营收超过470亿美元，毛利率约74%。这是真实的竞争力，英伟达用二十余年打磨出来的CUDA软件生态，锁定了全球90%的AI开发者，无法被一道禁令复制，也无法被一笔政策采购替代。

中国这边也有铲子供应商：华为昇腾和寒武纪。它们的故事，看上去很像英伟达：双向管制造就的算力短缺，让它们的产品供不应求，价格居高不下。华为910B八卡服务器卖到170万元以上，而性能接近的英伟达H20同等配置已经跌到100万元。性能更弱，价格更贵，但仍然不愁卖。

但稍有不同的是，英伟达的铲子是在全球竞争的熔炉里锻造出来的，华为和寒武纪的铲子，是在竞争对手被挡在门外之后，趁机占领了市场。

让我们看一组数字。

英伟达H100是当今全球大模型训练的主流芯片，FP16算力989 TFLOPS，台积电4nm工艺。这款芯片支撑着OpenAI、Google的主力训练集群，也是中国AI企业最渴望却无法合规获取的产品。

为了绕开管制，英伟达专为中国市场推出了H20，这是一款经过大幅削减的降规版本。H20的FP16算力只有296 TFLOPS，约为H100的15%。华为昇腾910B的FP16算力约320 TFLOPS，接近英伟达2020年的A100。也就是说，中国AI企业在H20和910B之间做选择的时候，竞争对手正在用性能高出7到15倍的产品进行训练。

这个代差才是真正的问题所在。但代差之外，还有一个更直接的价格事实：每当美国收紧出口管制，华为芯片的价格就应声上涨：管制升级→竞品断供→华为涨价，这条传导链精准而稳定，说明华为的定价权不仅仅是来自产品的卓越，也来自竞争的缺席。

经济学有个词叫“管制租金”，市场主体不依靠效率提升，而是依靠人为制造的供给稀缺来获取超额利润。从地租理论的李嘉图，到公共选择学派的塔洛克，经济学家花了两百年时间研究这个现象的各种变体，但结论从未改变：租金截留的是财富，不会创造能力。

华为昇腾的涨价是租金，寒武纪的爆发还是租金，囤积芯片的互联网大厂赚到的差价也是租金。中国AI企业为管制不确定性付出的等待成本，是整个产业承担的社会代价。

租金不是竞争力

寒武纪的故事可以当作一面镜子，照出管制红利的本质。

这家公司2025年一季度营收同比增长4230%，从上一年同期的2567万元飙升至11亿元，一个季度几乎赶上了2024年全年的收入，股价从2022年历史低点到2025年初历史高点涨了约15倍。任何一家公司拿出这份成绩单，资本市场都会欢声雷动。

但有一个细节被欢呼声淹没：寒武纪在售的主力云端训练芯片，仍然是2022年发布的思元370系列，三年没有实质性迭代。

就在寒武纪召开业绩说明会的同一天，华为在全联接大会上公布了昇腾芯片未来三年的详细路标：新一代产品的性能指标、具体到季度的上市时间。当天有记者追问寒武纪新品时间表，没有得到明确答复。

三年没有迭代主力产品，营收暴增42倍。这不是竞争力，这是租金。

竞争会逼着企业不断往前跑。租金只需要维持现状。两件事的结果，在三五年内可能面目相似；在十年之后，差距会是天壤之别。英伟达每18到24个月就推出新一代产品，性能提升30%到50%。

开放才是秘密

先说一个不能回避的事实：这场博弈本身就是不对等的。美国以安全为由，通过光刻机禁运掐断中国芯片制造的基础能力；同时又要求中国开放市场，购买英伟达的终端产品。一边封锁制造工具，一边输出制造成果——这种双重标准，中国有充分的理由拒绝接受，也有充分的权利基于对等原则和产业自主的长期考量，构建自己的核心技术版图。

但正因为外部约束是真实的、不公平的，国内的政策判断就更需要清醒。承认受到打压是一回事，把管制租金误读为竞争力是另一回事。前者是对现实的准确描述，后者是用委屈掩盖问题。外部环境越恶劣，越不能用“敌人在打我”来替代“我有没有真正变强”这个更根本的问题。

有个众所周知的事实：中国所有真正具有全球竞争力的产业，无一例外是在开放环境里打出来的，不是在保护罩下养出来的。

义乌的小商品制造今天是全球最大的单体市场，但它不是政策扶植出来的。是欧美买家带来的订单压力，是严苛的质量标准、准时交货、快速响应，一点一点把义乌商人逼成了全球供应链里无可替代的节点。创新药是同理，百济神州、康方生物能在海外市场立足，是因为它们通过了FDA、EMA的检验，不是因为国内竞争对手被挡在门外。比亚迪今天在全球市场攻城略地，靠的是在国内市场与特斯拉、大众的真刀真枪竞争中打出来的成本控制能力，不是在没有竞争的池塘里养出来的温室花朵。

DeepSeek是最新的、也是最有力的例子。2025年初，这家用远低于美国顶级实验室的算力成本，训练出了在多项测试中与GPT-4比肩的大语言模型，全球震动。这个成就是怎么来的？恰恰是因为算力受限。正是因为拿不到H100，DeepSeek的工程师被迫在算法上死磕，开发出了混合专家架构的高效训练方法，用有限的算力撬动了不成比例的模型能力。约束变成了创新的母体。

DeepSeek的突破，和华为昇腾在算力禁运后市场份额上升，是两件完全不同性质的事。前者是能力的涌现，后者是空间的填补。把这两件事混为一谈，是当前很多“算力战争”讨论里最大的认知陷阱。

承认开放产生竞争力，还需要面对一个更挑战常识的推论。中国社科院世经政所研究员徐奇渊在《全球产业链重塑》中用数据实证了一个“二元悖论”：一国在某个产业链领域的全球竞争力，与其在这个领域的完全自主可控，两者难以兼得。竞争力越强的产业，脆弱性越高：日本、韩国半导体举世无双，半导体也是它们对外依赖最深的领域；法国空客称霸全球，航空零部件进口集中度同样高居前列。这不是个案，是结构性规律。

这个规律用来理解当前的算力困局，会有别样的答案：深度分工是竞争力的来源，完全自主可控的代价不只是短期的经济损失，而是竞争力本身的退化。

美国理解这个悖论，所以它的解法不是消灭依赖，而是把依赖对象从市场转移给政治盟友。今天获准购买H200的10家中国企业，正是这个逻辑的产物：管制松绑，不是因为技术自立了，而是因为谈判桌上达成了新的交换条件。

谁在埋单

管制红利有受益者，就一定有埋单人。

埋单的是产业链中下游那些正在认真做AI创业的企业。它们需要算力，但算力因为管制而价格高企；它们需要现金流，但向大平台交付服务之后，账期往往长达180天以上；它们需要融资，但一级市场的情绪随时可能转冷。三件事同时压下来，靠管制红利赚得盆满钵满的铲子供应商和囤积者不会感受到，但每一家认真做产品的AI初创公司都感受得到。算力贵、账期长、融资难，这三重压力同时作用于同一类企业，不是偶然，是制度性成本叠加的结果。管制红利最终是一种财富转移：从有真实创新需求的企业，流向了占据垄断地位的供应商和囤积者。这个过程不产生新的社会价值，只是把财富从效率更高的使用者，转移给了效率更低的占有者。

H200解禁的消息让部分问题有了缓解的可能，7.5万块H200进入中国市场，是真实的算力补充。但对寒武纪和华为昇腾来说，这条消息的含义截然不同。消息一出，寒武纪、海光信息等国产芯片股的股价随即出现明显回调。资本市场的反应比任何分析报告都更直接：管制红利的来源一旦松动，租金就开始消散。

这个时机格外耐人寻味。就在几天前，寒武纪刚刚公布2026年一季报：营收28.85亿元，同比增长159%，股价一度冲到1966元，距离2000元大关只差一步。数字依然亮眼，但市场已经嗅到了换挡的气息：去年上半年动辄超4000%的爆发式增长不会再有了。市场正在从“稀缺驱动”转向“竞争驱动”。

这个转变，正是管制红利逻辑的终点。稀缺制造了租金，竞争会把租金逐步收回。真正的问题是：在稀缺保护的这几年里，寒武纪和华为昇腾有没有把租金转化为真实的技术能力？如果答案是肯定的，竞争来临是磨刀石；如果答案是否定的，竞争来临是清算日。

我们愿意相信是前者。中国产业史上从不缺乏这样的先例：被逼到墙角的企业，往往能爆发出在温室里不可能有的韧性。义乌商人在最挑剔的全球买家面前练出了供应链能力，比亚迪在特斯拉的正面压制下打磨出了成本控制的极致。股价的承压，如果能转化为技术升级的动力，那才是管制保护这几年真正留下的遗产。

H200进场，竞争来了。这未必是坏事，竞争对真正有能力的企业来说从来不是坏事。

（作者为上海金融与法律研究院研究员）

阿里仍在打两场输不起的仗

刘兰香 — Wed, 13 May 2026 16:00:00 GMT

在恒生科技指数连跌半年、市场情绪普遍低迷之际，作为该指数第一大成分股的阿里巴巴，交出了一份堪称极致“分裂”的财报。这背后是阿里同时在进行的两场战役——一场是烧钱换份额的即时零售，一场是押注未来的AI基建。而这两场战役的终局，仍未明晰。

2026年1-3月（2026财年第四财季），阿里归母净利润录得254.76亿元，同比增幅高达106%，主要是两个非经营性因素推动的：一是股权投资的按市值计价变动，即持有的其他公司股份在报告期内市值上涨，直接计入利润；二是2025年同期阿里因处置高鑫零售和银泰产生亏损，形成了低基数效应。

真正反映主营经营状况的指标，完全是另一番天地。阿里一季度真实经营已经亏损8.48亿元，较去年同期盈利284.65亿元暴跌103%；经调整EBITA同比下降84%，仅为51.02亿元。

不过，尽管阿里账目层面呈现出撕裂感，但真正造血的核心业务并非一无所获。

作为阿里的“底仓”业务，淘天集团本季度收入1220亿元，同比增长6%；CMR可比口径增长8%，核心电商大盘没有失血。88VIP会员规模突破6200万，同比实现双位数增长。截至2025年第四季度，淘天在中国的电商GMV市场份额仍维持在约31%，虽较前几年有所下滑，但领先地位依然稳固。

同时，阿里云业务外部客户收入同比大增40%，是近9个季度以来的最快增速。其中，AI相关产品季度收入达到89.71亿元，占云外部收入的比例首次突破30%，且已连续11个季度实现三位数同比增长，年化收入突破358亿元。阿里首席执行官吴泳铭在财报后电话会上表示：“大约一年后，AI产品收入占比会跨过50%，成为云业务增长的主引擎。”

此外，国际业务AIDC正处于亏损收窄、趋近盈亏平衡点的关键阶段。换而言之，阿里核心的三块资产，都没有出现基本面崩坏。

盈利端暴跌的核心原因，在于阿里正同时投入两场极其烧钱的战争，且对手都极其难缠。

2025年4月，饿了么正式被整合为“淘宝闪购”。此后阿里在即时零售领域投入巨大，季度收入逼近200亿元，同比增长57%，市场份额一度反超美团0.2个百分点登顶，但代价也极其沉重。根据汇丰2026年4月发布的外卖行业研报的估算，2025年第二季度至2026年第一季度，阿里旗下淘宝闪购在即时零售领域的亏损总额高达870亿元，总投入超过1000亿元。

仅闪购一个业务的烧钱速度，就足以吃掉大多数上市公司一年的全部利润，这导致阿里即时零售亏损仍在持续。据第三方分析，当前淘宝闪购的单均履约成本比美团高出约0.8元，再叠加持续的补贴投入，单均亏损显著高于这一差值。阿里官方给出的指引是，即时零售的亏损预计在2029财年（即2029年3月）实现全年度UE（单位经济模型）转正，2027财年则有望先在部分月份实现正收益。

与快速聚焦的即时零售战线不同，阿里的AI布局早已超越单一业务的层面，渗透到几乎整个公司的版图。阿里此前已官宣三年内投入超过3800亿元用于云和AI硬件基础设施建设；到2025年10月，高盛进一步将阿里此期间的资本开支预测上调至4600亿元。即使单看账面上的资金规模，阿里在AI上的预算压力也远大于即时零售。

财报会上，阿里管理层坦言“负自由现金流主要源于过去一年在AI领域的大规模投资”，但同时重申这是“历史性的机遇”。吴泳铭称，目前AI发展的趋势更像制造业，要获得更多收入必须去建两个核心工厂——AI的训练工厂和AI的推理工厂，背后都是AI数据中心的建设。数据中心建设必然会消耗较大的集团自由现金流，但在回报路径上是清晰的，“我们几乎在服务期内没有一张卡是闲置的。”

值得一提的是，在阿里云高速增长的背后，平头哥半导体正从“技术备胎”蜕变为算力护城河。截至2026年2月，平头哥自研GPU芯片累计交付47万片，年化营收达百亿级，服务超400家企业客户。阿里正将平头哥、阿里云、千问大模型三位一体地打造成“通云哥”AI超级计算机，全栈自研不仅保障了供应链自主，也为云业务毛利率的持续提升埋下了伏笔。据吴泳铭预计，未来1-2年阿里云的毛利率将有显著增长。

抛开经营亏损来看，阿里真正的内核问题或许在于，在即时零售和AI这两条线上，其面对的都是更年轻且“能打”的对手。

在即时零售战线，阿里的对手是在即时配送领域深耕十余年的美团。无论是美团的系统调度密度优势、骑手网络覆盖率，还是配送路由算法，都是阿里单纯靠补贴难以短期复制的根基。据第三方分析，美团的单均履约成本长期压在全行业最低水平，“以更高效率消耗淘宝闪购的补贴，拖到阿里对持续亏损失去耐心”。

汇丰研报测算显示，美团在2025第二季度至2026第一季度也因外卖大战产生440亿元亏损，京东亏损420亿元，三家合计烧掉1730亿元。显然，这是一场近乎零和的份额争夺战。

在AI战线，阿里的对手是以“狼性”见长的字节跳动。字节2026年AI基础设施支出已从此前的1600亿元上调至2000亿元，增幅超过25%。对比来看，字节2025年资本开支占收入比约21%，显著高于阿里的8%。且字节未上市，没有季度财报的压力窗口，让它能够在长期AI烧钱战中拥有阿里所不具备的从容心态。

作为一家近30岁的互联网企业，阿里的组织效率、决策速度、人才流动性，无疑在遭受来自于成立时间不足14年的字节跳动的系统性挑战。但这并不等于阿里没有机会翻盘。回顾科技产业史，微软（1975年成立）在2014年纳德拉接任前曾深陷移动互联困局，市值长期在3000亿美元以下徘徊；亚马逊（1995年成立）在2000年前后同样历经盈利能力的长期考验与股价的深度回调——这两家公司均用数年的时间完成了从“被时代追赶”到“重新引领行业”的艰难转身。

阿里在这场博弈中能否最终获胜，关键在时间窗口。只要有一条线跑在对手前面，尤其是如果AI业务迈过技术红利向商业红利转化的关键节点，阿里仍有机会重演微软与亚马逊的逆袭。只不过，这一次的窗口期不会太长，对手也不会给它太多喘息的机会。（财富中文网）

达美航空CEO放弃用AI写演讲稿，并告诫Z世代不要“总想走捷径”

Preston Fore — Wed, 13 May 2026 16:00:00 GMT

在为埃默里大学毕业生准备毕业典礼演讲稿时，达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安曾尝试借助AI节省时间，但最终发现生成的内容乏善可陈。图片来源：Andrew Harnik/Getty Images

随着2026届毕业生在这个毕业季陆续走上典礼舞台，AI或许已成为现场最难回避的话题。AI有望带来巨大的创新机遇，但与此同时，它也让许多年轻人开始焦虑：自己的职业前景是否会受到AI的冲击？在如今的就业市场中，四年的大学苦读是否依然值得？即便是《财富》美国500强企业的CEO们，也仍在摸索如何让AI发挥出实质性作用。

当达美航空（Delta Air Lines）首席执行官埃德·巴斯蒂安着手准备埃默里大学（Emory University）的毕业典礼演讲稿时，他也曾尝试借助AI走捷径以节省时间，但最终发现生成的内容乏善可陈。

巴斯蒂安周一向埃默里大学的毕业生们表示：“在准备这篇演讲稿时，出于好奇，我曾试着让AI帮我生成一版演讲稿，它的生成速度之快、过程之简便，令我大为震惊。”

“但我也注意到，它缺乏灵魂与温度。那并非我本人的心声，也无法表达我对于能向成千上万名毕业生分享人生感悟的感激之情。你们想倾听的是我本人的心声，而不是某个‘算法版’的我。”

因此，这位68岁的首席执行官最终彻底放弃了那篇由AI生成的内容平淡乏味的演讲稿。

他说道：“所以别担心。我已经把那篇稿子扔掉了，拿起纸笔亲自来写。”这番话也赢得现场观众的掌声。

埃德·巴斯蒂安给Z世代的建议：守住真实的自己，不要总想着走捷径

在企业越来越多借助AI提升生产效率的时代，一些高管甚至开始打造自己的数字分身。例如，Klarna和Zoom的首席执行官都曾尝试使用AI虚拟形象和智能体，让它们代替自己参加会议或传达信息。

然而在巴斯蒂安看来，AI的最佳用途是辅助工作的工具，而不是用来取代员工。他告诉毕业生，真实与品格，依然是科技最难复制、也最值得守护的品质。

他对毕业生们说道：“你们最重要的资产，就是自己的声誉。那是你们的个人品牌，是你们的立身之本。而唯一可能毁掉它的人，只有你自己。”

这一观点所反映出来的理念，正是支撑巴斯蒂安在美国企业界一路成长的处世哲学。他的职业生涯始于普华会计事务所（Price Waterhouse，现为普华永道（PwC））的审计师岗位，随后曾在百事公司（PepsiCo）任职。1998年，他加入达美航空，担任财务副总裁；到2005年升任首席财务官。十年后，他晋升为首席执行官，并带领达美航空蜕变为航空业最具影响力的公司之一，市值超过450亿美元。

但巴斯蒂安也表示，随着职位的晋升，他逐渐意识到，真正持久的成功绝非走捷径可得。

他表示：“顺境之中难见品格。唯有在时局艰难、决策不易时，才能彰显出人格品质。很多时候，做正确的事是需要付出代价的。但我更愿意把它看作一种投资，而且是一种明智的投资。”

“在我的职业生涯中，我曾面临许多重大决策。我必须承认，有时候，走捷径或者按下那个‘快捷键’确实很有诱惑力。但那样做，永远无法带来真正持久的成果，也无法提供行之有效的解决方案。”

达美航空CEO：人际交往能力优于技术能力

在巴斯蒂安看来，无论技术如何发展，身边的人始终是职业生涯中最重要的部分。

今年早些时候，他在接受《财富》杂志主编尚艾俪采访时表示：“我最想给大家的建议是，一定不要忘记那些帮助你走到今天的人。”

在《Titans and Disruptors of Industry》播客节目中，巴斯蒂安表示，人们在谈论领导力时，往往会强调自信、自驱力、活力和远见，但如果缺乏与人相处的能力，这些特质的作用终究有限。

他表示：“还有一种非常重要的品质，那就是谦逊。你要愿意多倾听、少说话，一定要对他们的付出心存感激，并能与身边的人共情相处。”

在对毕业生的演讲中，巴斯蒂安也表达了类似观点。他认为，好奇心、谦逊、感恩和修养，与专业能力同样重要。但他也坦言，要真正做到平衡并不容易。

他对毕业生说道：“我从失败中汲取的教训，远比成功教给我的更多。真正的学习正是源于失败，自信也由此而生。所以，不要害怕放手一搏，要相信自己、为自己下注。”（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓

美伊战事冲击孟加拉国民生，数百万民众考虑弃城返乡

Julhas Alam，美联社 — Wed, 13 May 2026 16:00:00 GMT

大约一年半前，塔里克乌尔・伊斯兰的服装生意遭遇挫折，积蓄赔光，他开始跑网约摩托车维持生计。然而不久前，美伊朗战争引发的供应中断波及孟加拉国，他排队加油经常要花几个小时。

伊斯兰今年53岁，有4个孩子，他很担心战争继续拖下去，处境会更加艰难。他说，长时间等待加油导致收入大幅减少，在首都达卡要养活一家人愈发困难，其中一个女儿和一个儿子还在读大学。

“之前靠网约摩托车，家里日子还过得去，”他说，“但燃油短缺开始后，我得花一天时间去加油，然后跑两天车。结果就是总得闲一天，收入就少了。”

伊斯兰一家的窘境，反映出严重依赖进口燃油的孟加拉国普遍面临的经济压力。能源短缺扰乱了日常生活，拖累工业产出。随着全球局势紧张推高成本，挤压供应，人们对经济增长也忧心忡忡。

最近几天政府增加供应，加油站排长队情况稍有缓解，但各行业的担忧依然存在。

亚洲各国政府都面临类似压力，战争导致能源价格飙升，冲击着依赖进口石油和天然气的经济体。

亚洲受影响主要因为依赖进口燃料，其中很大一部分要经过霍尔木兹海峡运输，而霍尔木兹海峡是全球约五分之一石油和天然气贸易必经的咽喉要道。

燃料成本上升导致通货膨胀，压缩家庭预算，而从制造业到运输业等各行业都面临运营成本上升和供应中断的问题。

4月下旬，亚洲开发银行下调了对亚洲及太平洋发展中地区的增长预测，警告称战争引发的能源供应中断将拖累经济并加剧通胀。目前亚开行预计2026年该地区经济增长 4.7%，随着油价攀升和金融环境收紧，通胀率将升至5.2%。

很多人希望冲突能尽快结束，一切恢复正常。

“如果这种情况持续下去，我们只能回到村里另谋生计，”生活陷入困境的伊斯兰表示，“眼下的光景，在达卡靠跑网约摩托车很难活下去。”

能源危机重压孟加拉国经济

能源价格上涨预计还将加剧孟加拉国的财政压力。如果全球价格持续高企，仅在4月至6月这个季度，该国政府在液化天然气补贴上可能就要额外支出10.7亿美元。

孟加拉国已向邻国印度寻求能源供应，印度作出了积极回应。因为印度已实现燃料来源多元化，包括从俄罗斯进口。

全球贷款机构发出警告，称人口超1.7亿的孟加拉国经济增长将放缓，当局采取紧缩措施应对危机。天然气和柴油短缺已导致工业区停电更加频繁。

孟加拉国政府还关闭了化肥厂，将天然气转供发电厂，限制了购物中心的夜间营业时间，实行燃油配给制。

世界银行4月表示，预计在截至2026年6月的财年里，孟加拉国经济增速将放缓至3.9%。世界银行还警告称中东地区旷日持久的冲突可能推高通胀，扩大经常账户赤字，也会因能源补贴增加出现公共财政吃紧。

世界银行孟加拉国和不丹事务部门主任让・佩斯梅表示，该国经济此前就面临“既有的脆弱性和挑战，特别是在经济和就业方面。”

如今不断上涨的成本“显然让财政状况愈发艰难”。

他还警告称，当局在涨油价方面应慎重，因为成本上升可能伤及害农民并冲击农业。

出口放缓，孟加拉国服装业受冲击

商界领袖表示，能源危机还在推高成本，威胁着作为孟加拉国经济支柱的服装出口业。

孟加拉国工业联合会（Bangladesh Chamber of Industries）主席安瓦尔-乌拉姆・乔杜里称，对欧洲和美国的出口可能遭到重挫。他说，近几个月出货量已下降5%至13%。他担心客户可能会对孟加拉国的交付能力失去信心，而且如果危机持续，印度、越南和柬埔寨等竞争国家可能趁机抢占市场份额。

乔杜里表示，受各种原因影响，工厂产量下降了30%至40%。美国和以色列对伊朗发动战争以来，情况愈发糟糕，而企业成本上升了约35%至40%。

孟加拉国是仅次于中国的全球第二大服装出口国。服装行业每年创收约390亿美元，雇佣了约400万名工人，其中大多数是农村地区的女性。

Arrival Fashion Limited董事阿尔维・伊斯兰表示，制造商在缝纫线、塑料袋（包装用塑料袋）和纸箱等石油基材料上的成本不断攀升，为应对频繁停电，在柴油发电机上花费也更多。

他的公司每年出口价值约4000万美元的产品，目前在生产期间每天至少靠发电机发电4小时。

“所以过去一个月，服装出口企业的经营成本大幅增加，”他说。

工人担忧生计

35岁的服装厂女工莫萨梅特・鲁娜表示，如果战争持续，她很担心家人的未来。

“成千上万我们这样的普通人都靠着服装行业度日，这是我们的活路，”鲁纳说道。她和丈夫每月一共能赚约400美元，维持六口之家的生计。

她认为战乱持续下去将导致大量失业，希望能结束战事。

“我们都是无辜的普通人，这个世界不该让我们承受战争的苦果，”她说。（财富中文网）

美联社记者阿尔·埃姆伦·加尔松对本文亦有贡献。

译者：梁宇

审校：夏林

奥尔特曼出庭应诉，回击马斯克

美联社，Barbara Ortutay，Matt O'Brien — Wed, 13 May 2026 16:00:00 GMT

2026年5月12日，加州奥克兰，OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼抵达联邦法院，就埃隆·马斯克起诉OpenAI一案出庭作证。图片来源：Josh Edelson—AFP via Getty Images

本周二，OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼在他与埃隆·马斯克的官司中出庭作证，为自己的商业操守进行辩护，并反驳了此前针对其领导能力的负面证词。眼下，OpenAI正处于关键的发展阶段。

全球首富马斯克正试图通过这起民事诉讼，将奥尔特曼逐赶出OpenAI管理层。他指控奥尔特曼背弃了双方共同创立OpenAI时的初衷。OpenAI最初是一家主要由马斯克出资创立的非营利机构，如今却已发展成为一家估值高达8,520亿美元的商业化企业。

此案在加州奥克兰联邦法院的庭审已持续两周多。到目前为止，这两位科技巨头都没能展现出特别令人同情的一面。但相比之下，奥尔特曼面临的风险更高。

即便马斯克最终败诉，这场庭审仍会让外界进一步审视奥尔特曼在公司关键时期的领导能力。目前，OpenAI正面临与马斯克旗下AI公司以及另一竞争对手Anthropic的激烈竞争。Anthropic由七名前OpenAI高管创立。这三家公司目前都在推进IPO计划，IPO规模预计都将跻身历史前列。

在马斯克律师连珠炮般的质询下，奥尔特曼表示，他并不认同庭审中那些将自己描绘成不诚实之人的证词。

奥尔特曼说道：“我认为自己是一名诚实可靠的商人。”

陪审团此前已经听取了多位奥尔特曼昔日盟友和对手对其人品的评价。最终裁决仍有待揭晓，但此案带来的影响，可能波及甚广。

康奈尔大学（Cornell University）技术政策研究所主任莎拉·克雷普斯表示：“目前来看，这场诉讼对双方都没有好处。而在公众对AI的观感颇为负面、且似乎还在持续恶化的当下，我认为这对整个AI行业来说并不是件好事。”

针对奥尔特曼的证词，成了社交媒体上的热梗素材

这起诉讼指控奥尔特曼及其核心副手格雷格·布罗克曼欺骗了马斯克，违背了OpenAI创立之初“以公益方式守护革命性技术”的使命。诉讼称，两人背着马斯克悄然将OpenAI转向商业化盈利模式。马斯克则要求法院判令赔偿一笔数额未定的资金，用于资助OpenAI慈善部门的公益项目。

作为SpaceX、特斯拉（Tesla）等多家公司的掌门人，马斯克在旧金山湾区的陪审员中知名度很高；相比之下，尽管不少人知道ChatGPT，但在庭审开始之前，真正了解奥尔特曼的人并不多。

自庭审开始以来，有关奥尔特曼在OpenAI动荡任期内的种种证词，已经成了互联网笑料的主要素材。其中一份引发无数热梗的证据，是奥尔特曼与OpenAI高管米拉·穆拉蒂在2023年的一段短信对话。当时，奥尔特曼短暂被罢免首席执行官职务，他发消息询问事态是“向好还是向坏”？穆拉蒂回复道：“山姆，情况非常糟糕。”

陪审团已经听取了多名证人的证词，其中包括OpenAI前董事会成员海伦·托纳和塔莎·麦考利。两人谈到了2023年罢免奥尔特曼的决定。后来，在奥尔特曼官复原职后，她们也相继被逐出董事会。

在上周播放的视频证词中，托纳表示，罢免奥尔特曼的决定，最初源于OpenAI联合创始人、备受敬重的AI科学家伊利亚·苏茨克维主动联系董事会，表达了他的一些担忧。

托纳表示：“我们当时用的一个说法是，‘这是一种行为模式’，因此罢免他并非出于某个单一的原因。这种行为模式关乎他的诚实与坦率问题，以及他对董事会监督的抗拒态度。”

苏茨克维曾在那场未能成功的“罢免奥尔特曼行动”中扮演关键角色，但事后表示他对参与那场风波感到后悔。在周一的证词中，苏茨克维证实，他曾在2023年向OpenAI董事会提交过一份备忘录，称奥尔特曼故意挑拨高管内斗，并长期存在“持续撒谎”的行为模式，导致公司内部信任缺失、工作效率下降。

他还表示，后来自己改变了立场，并签署了一封支持奥尔特曼复职的公开信，试图避免公司因此垮掉。

奥尔特曼称，马斯克一直试图掌控OpenAI

这场庭审对马斯克而言同样存在风险。马斯克旗下火箭制造公司SpaceX计划于今年夏天启动IPO，这或将让他成为全球首位万亿富豪。

苏茨克维在庭审中表示，他早期非常钦佩马斯克的企业家精神，但当两人作为联合创始人开始共事后，马斯克一再要求获得OpenAI控股权的做法，“让我觉得咄咄逼人”。

OpenAI则认为，马斯克的指控不过是缺乏依据的“酸葡萄心理”作祟，意在打压OpenAI的快速发展，同时为他自己的AI公司xAI铺路。如今，xAI已隶属于SpaceX。

在OpenAI成立初期，奥尔特曼与马斯克都曾争夺公司首席执行官一职。奥尔特曼在周二的证词中表示，他当时对马斯克试图进一步掌控OpenAI一事感到担忧。当时，OpenAI正致力于安全地研发一种能力超越人类的AI，即所谓的“通用人工智能”（AGI）。

奥尔特曼表示：“我们创立OpenAI的部分原因，就是因为我们认为AGI不应该被任何一个人掌控，无论这个人的初衷多么美好。”

奥尔特曼描述了一个“特别令人毛骨悚然的时刻。当时，我的一位联合创始人问马斯克先生：‘如果你掌控了OpenAI，那等你去世之后会发生什么？’”

奥尔特曼称，马斯克当时回答说，也许“OpenAI的控制权应该传给我的孩子”。奥尔特曼表示，这番话令他感到无法接受。

奥尔特曼还表示，马斯克向来“非常善变”，而且坚信只有他自己能做出正确决定。即便其他人无法理解，马斯克也坚信自己的判断“最终会被证明是对的”。奥尔特曼称，OpenAI当年还面临另一项压力——马斯克曾多次试图推动由特斯拉收购OpenAI。但他认为，这一提议并不符合OpenAI的使命。

奥尔特曼在庭审中表示，OpenAI最终“通过大量艰苦努力，建立起了一个规模极其庞大的公益组织”，并借此反驳马斯克关于他背离OpenAI非营利初衷的主张。

奥尔特曼补充道：“我想，马斯克先生确实曾两次试图毁掉OpenAI。”不过，随后马斯克的律师打断并提出异议，法官随后将这句话从庭审记录中删除。

在证词接近尾声时，奥尔特曼表示，在马斯克早期参与OpenAI事务期间，他对马斯克的评价极高，但后来随着马斯克撤回承诺和资金支持，“我感觉他抛弃了我们”。

他表示：“这件事让我非常痛苦。”奥尔特曼称赞马斯克是OpenAI的“关键贡献者”，并认为，马斯克之所以离开OpenAI，是出于嫉妒，当时他正筹备推出一家竞争性AI初创公司。（财富中文网）

本文记者O'Brien从美国罗得岛州普罗维登斯供稿。

译者：刘进龙

审校：汪皓

出海巨头集体涨价

刘兰香 — Tue, 12 May 2026 16:00:00 GMT

今年春天，人民币走出了一轮让出口占比较高的企业“心惊肉跳”的强势升值行情。年初至今，在岸、离岸人民币累计升值幅度均超2.5%，本月初更是一举升破6.80关键关口，创下38个月以来的新高，且机构普遍判断年内仍有4%至5%的升值空间。

东方财富Choice数据显示，2025年A股企业海外营收规模达12.15万亿元，再创历史新高。但对于手握大量外币资产的出海企业而言，“升值之痛”直接冲击利润表。今年一季度，多家企业的归母净利润增速因汇兑损失而遭受重创，其中比亚迪从去年同期的约19亿元汇兑收益转为本期约21亿元汇兑损失，仅此一项就造成约40亿元的利润拖累；三一重工受累于约8亿元汇兑损失，营收同比大增14%，但归母净利润仅勉强微增；徐工机械更上演了财务费用由去年同期的-1.07亿元骤升至6.91亿元的一幕。

一方面是人民币升值的冲击，另一方面是原材料价格上涨的压力，以徐工、三一、柳工为首的工程机械三巨头在5月的第一个星期集体宣布挖掘机涨价。此前，一直被视为“价格战重灾区”的光伏行业也在日本市场联袂提价。这些信号表明，中国企业在历经多年技术与产业链积累后，从国内到海外的生存法则都在从“以价换量”逐步转向“以质定价”。

工程机械三巨头的此次涨价并非恐慌性的应激反应。5月初，三一重机抢先发布《敬告客户书》，宣布自5月15日起全系挖掘机提价5%；5月8日，徐工挖机跟进，宣布自6月1日起对不同机型提价3%至5%；同日，柳工也宣布自5月20日起全系挖掘机上调5%。几大龙头联手调价，彻底打消了市场对“谁敢先涨价谁先掉队”的担忧。而这些龙头企业涨价的底气，来自于利润被汇率压扁但主业经营毫无问题的结构性韧性。

与成本竞争中靠降价压缩对手利润的打法不同，三巨头这次涨价的驱动力来自于两个方向的同步发力：一个方向来自上游——钢材、铜、铝、橡胶及液压件价格持续上行，零部件供应商利润空间已被压缩至临界点，提价在成本传导上是刚需；另一个方向来自下游——4月份挖掘机行业总销量同比增长近三成，需求端旺销为涨价提供了坚实的传导基础。

同样重要的是，工程机械出口正在从过去简单的“卖货”模式升级为高附加值的产业输出。2020年至2025年间，中国工程机械产品出口额从不足210亿美元飙升至逾600亿美元，年均复合增速约25%。三巨头在非洲矿业、拉美基建等新兴市场的渗透，并非依赖低价竞争，而是靠矿山机械解决方案和电动产品体系赢得了真正的定价权。在大型矿山领域，徐工、三一的产品已与必和必拓、力拓、淡水河谷等全球矿业巨头深化合作，矿山机械具有高度定制化和高客户黏性的特征，一旦切入全球供应链就具有极强的锁定效应。这种深层次的结构性变化，使得头部企业具备了“涨价转移汇率压力”的定价能力。

而涨价的故事也并非工程机械独有。在出海版图上，新能源汽车和光伏的突围也在同步上演。

比亚迪是今年汇兑承压最坚实的“压力测试”案例之一。尽管一季度账面利润受到汇兑损失的显著拖累，但公司在海外市场避开了低价陷阱，正在将技术实力转化为提价能力。

2025年，比亚迪全年海外出口首次突破百万辆，同比增长145%。更值得关注的是毛利率的差异化格局：境外业务毛利率接近20%，明显高于境内业务的16%左右。从对外放电功能在澳大利亚露营家庭中成为刚需到热泵系统在北欧零下30℃环境中被验证，其技术能力切中海外消费者的痛点，由此构建出自主品牌出海的溢价空间——海外车型平均售价为国内的1.5倍，无疑是比亚迪以技术代差为基础的系统性定价优势在海外市场的真实兑现。

光伏行业同样在成本端承压和汇兑压力之下，开启了海外提价窗口。2026年4月，晶科能源、隆基绿能、天合光能和中国产阿特斯太阳能等头部中国光伏面板企业，针对4月以后出货日本的产品联袂涨价，最高涨幅达三成。集体涨价的背后，首当其冲的是银价半年暴涨约3倍，硅上涨四成、铝上涨一成、铜也上涨三成，导致光伏面板生产成本整体飙涨约60%。日本市场的涨价，证明光伏的定价逻辑也在从被动接受转变到主动重塑。

值得指出的是，涨价当前还无法成为所有出海企业都能复制的“标准答案”。海外营收规模超12万亿元的庞大版图里，行业性质和定价权高度分化。只有具备高附加值、高技术壁垒、强客户黏性的企业，才有能力在汇兑冲击窗口内提价并被客户接受。但对定价权薄弱的劳动密集型出口企业来说，涨价甚至来不及传到海外渠道，订单就已转移至东南亚等地区。

因此，尽管巨头的涨价是个良好的开端，但展望更长远的未来，真正决定出海企业盈利中枢能否持续抬升的支点，既非一两个季度的涨价行为，也不是短期汇兑扰动带来的财务波动，而是一轮更深入、更高级的进化——从“跨境卖货”到“全球扎根”的系统性转型，本地化生产是这一转型中最具决定性的环节。

显然，无论是工程机械还是新能源企业，如果想抵御汇率冲击并提升竞争壁垒，最好的答案并非仅仅是涨价以及汇率套期保值，而是在目标市场建产能、铸体系，将利润弹性锁定在高效的“在地产销”闭环中。以徐工为例，其在巴西工厂的本地化率已达50%，在欧洲、美洲、非洲等重点市场均形成了“本地化制造、金融服务、后市场体系三位一体”的属地化运营模式，全球经销商超300家、服务网点超2000个。“坚持全球化就是本地化。”徐工董事长杨东升曾表示。

随着巨头们在本地化运营上快步前行，中国企业的出海故事也将加速演绎到新版本。（财富中文网）

研究发现：AI回报不及企业预期，自动化裁员未能带来收益

Jake Angelo — Tue, 12 May 2026 16:00:00 GMT

图片来源：Chris Ratcliffe/Bloomberg via Getty Images

关于人工智能即将取代白领的讨论，始终基于这样一个前提：人工智能的专业能力将达到白领水平，进而助力企业压缩人力成本。然而最新研究发现，众多打着人工智能旗号裁员的企业，并未实现这一预期。

研究咨询公司高德纳对350位来自年营收不低于10亿美元的全球企业的高管进行的调查发现，无论是否采用人工智能，许多企业都在裁员。在那些已开展人工智能或自动化技术试点的受访企业中，80%表示实施了裁员，且这一决策与技术是否真正产生回报并无关联。

“若想真正从人工智能中挖掘商业价值，只盯着裁员节流无疑是短视之举，”高德纳副总裁兼分析师、该研究的主要研究员海伦·普瓦特万（Helen Poitevin）对《财富》杂志表示，“单纯依靠缩减人员规模谋求效益，很可能会让大多数企业陷入回报受限的困境。”

人工智能自动化带来的迫在眉睫的威胁，让许多员工对自己的工作忧心忡忡。但越来越多的企业高管和经济学家开始质疑，这项技术是否真的会引发裁员。阿波罗全球管理公司（Apollo）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）近期援引了“杰文斯悖论”（Jevons paradox）——这一19世纪的理论解释了为何在蒸汽机效率提升、煤炭使用成本下降的情况下，煤炭需求反而增加。斯洛克认为这一悖论同样适用于人工智能时代，并预测这项技术将创造更多就业岗位，而非削减岗位。

企业如何通过部署人工智能获得收益

普瓦特万指出，报告高投资回报率的企业，与报告人工智能相关裁员的公司并非同一批。事实上，无论是报告高回报率的企业，还是因自动化运营导致收益较低、业绩承压的企业，其裁员率几乎持平。

“裁员并不会创造价值，”她在谈及裁员时表示，“也绝非提升生产力的有效途径。”

相反，研究发现收益最高的企业是那些将人工智能作为“员工赋能”工具的企业，它们部署这项技术是为了提升员工的生产力，而非直接取代员工。

人工智能相关裁员现状

如今，全球企业高管在人工智能应用上的分歧日益加深。在高德纳另一项针对首席执行官及其他企业高管的调查中，约三分之一的受访者表示，他们期望自主人工智能辅助人类做决策，而非独立做出决策；另有27%的高管表示，他们期望人工智能实现完全自主决策，仅需人类少量介入或完全无需人类参与。

Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）最近收回了他去年关于人工智能将淘汰半数白领入门级岗位的争议性言论。他转而表示，人工智能能赋能员工、提升工作效率，并援引了杰文斯悖论，但同时警告称，人工智能的发展速度比以往任何技术都快，因此可能带来不同的结果。

“当给系统施加的负荷超出其常规极限时，就可能引发异常行为，并造成颠覆性冲击。”他说道。

至少在硅谷，将裁员归因于人工智能已成为常态。再就业服务公司Challenger, Gray and Christmas发现，3月和4月，人工智能已成为裁员的首要原因，全年人工智能相关裁员人数已达49135人，几乎与该公司2025年报告的人工智能相关裁员总数持平。

然而，人工智能创新并非此轮裁员的唯一原因。对于那些将大量预算投入人工智能基础设施建设的超大规模企业而言，为支撑巨额人工智能投入而裁员已成为行业趋势。因此，微软和Meta等公司表示，需通过精简人员盘活现金流。此外，还有一种可能：许多打着人工智能旗号的裁员，实际上可能出于其他潜在动机，这种做法被称为“AI洗白”。OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）在2月的一次采访中就提到了这一现象。

“我不清楚确切的比例，但确实存在‘AI洗白’现象——人们将本就计划实施的裁员归咎于人工智能，当然也确实存在人工智能替代不同类型岗位的情况。”他说。

但普瓦特万表示，数据表明，即便这些裁员与人工智能相关，也更像是企业在试水人工智能，而非启动结构性重组。

“在我们看来，大多数企业只是开展了小范围的一次性尝试，”她表示，“这种做法根本无法让企业从人工智能投资中获得足额回报。”（财富中文网）

译者：中慧言-王芳

AI基建推动技术工种需求激增，黄仁勋喊话电工和水管工：“属于你们的时代到了”

Tristan Bove — Tue, 12 May 2026 16:00:00 GMT

英伟达首席执行官黄仁勋。图片来源：Patrick T. Fallon / AFP via Getty Images

在AI时代，行业领袖们认为，未来最紧缺、也最有可能带来高收入的职业，或许并不是那些直接开发AI模型的岗位，而是目前严重短缺、为AI庞大基础设施建设提供支持的体力技术工种。

这正是英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋所秉持的观点。上周日，在卡内基梅隆大学（Carnegie Mellon University）2026届毕业典礼演讲中，黄仁勋描绘了一个远远超出软件与工程专业范围的AI时代就业市场。

黄仁勋表示：“AI让美国重新获得了大规模建设的机会。电工、水管工、钢铁工人、技术人员、建筑工人——属于你们的时代到了。AI不仅正在创造一个新的计算产业，更是在开启一个全新的工业时代。”

事实上，AI热潮背后的实体基础设施投资规模极其庞大。今年，美国大型科技公司的资本支出总额可能达到约7,000亿美元，主要用于建设训练、部署和维护AI模型所需的数据中心及其他基础设施。咨询公司麦肯锡（McKinsey）去年发布的一份报告还指出，如果企业能够持续满足市场需求，到本十年末，全球数据中心建设热潮可能带来近7万亿美元的投资规模。

白领岗位，尤其是那些最容易受到AI影响的职位，正变得愈发岌岌可危。但AI基础设施需求则让黄仁勋等人认为，传统蓝领职业或许才是新一代毕业生更明智的选择。

有数据显示，黄仁勋的判断并非没有依据。人力资源公司任仕达（Randstad）今年3月对数百万份招聘信息进行分析后发现，过去三年，技术工种岗位需求激增27%。其中，建筑工人需求增长30%，焊工增长25%，电工增长18%。与此同时，房地产服务公司仲量联行（JLL）近期的一份报告显示，企业难以招聘到足够多的年轻工人来满足不断增长的需求，并填补数百万即将退休的老一代技术工人留下的空缺。

劳动力瓶颈

在AI领域，业内人士经常谈论硬件和算力如何限制技术进一步扩张，但如今，缺乏建设这些基础设施所需的一线实操工人，正迅速成为另一个关键瓶颈。

而且，这不只是AI行业面临的问题。

福特（Ford）首席执行官吉姆·法利去年9月在接受Axios采访时，谈到美国缺乏愿意从事技术工种的人才，而这些工种原本能够支撑美国数据中心建设以及制造业回流目标。他表示：“我认为大家的意愿是存在的，但没有足够的人来支撑这些雄心。”不过，雇主所面临的难题，或许反而会让劳动者受益。黄仁勋此前曾表示，未来技术工种从业者即便在职业生涯早期，很快也能获得六位数年薪。

在上周末的演讲中，黄仁勋鼓励毕业生主动迎接这一时代机遇。

黄仁勋表示：“这是人类历史上规模最大的科技基础设施建设浪潮，也是美国实现再工业化的千载难逢的机遇。为了支撑AI发展，美国将在全国范围内建设芯片工厂、计算机工厂、数据中心以及先进制造设施。”

虽然数据中心和相关AI基础设施建设提振了对建筑业以及其他技术工种的需求，但行业并非全是利好信号。首先，外界对于“招聘热潮”和“薪资上涨”的期待，很大程度上仍取决于波动较大的AI行业未来发展。而参与数据中心建设的技术工人，也无法保证在项目结束后仍能拥有长期稳定的工作。此外，尽管需求旺盛，但由于开发商在分区法规、审批许可以及电力供应等问题上面临进度延误，数据中心建设去年却出现了自2020年以来的首次放缓。

抛开数据中心领域的投资不谈，建筑业及相关技术工种近来的整体情况并不理想。行业组织美国建筑商与承包商协会（Associated Builders and Contractors）的数据显示，自2024年以来，美国非住宅建筑支出整体基本持平。该协会还表示，目前这一数字甚至可能已经开始小幅下滑，部分原因包括关税上升、原材料成本增加，以及特朗普政府打击移民政策后建筑劳动力进一步萎缩。

美国建筑商与承包商协会首席经济学家阿尼尔班·巴苏上周表示：“除了数据中心建设持续繁荣之外，目前几乎看不到其他明显的增长动力。”

黄仁勋描绘的是一个技术工种岗位充足、薪资优厚的未来。越来越多的年轻劳动者，或是因为对四年制大学教育感到失望，或是出于希望自己的职业“不被AI取代”的渴望，都开始将这些技术岗位视为一种现实选择。但就像办公室白领的前景一样，技术工种劳动者的未来，或许也与他们所参与建设的这项技术深度绑定，而这种关联暗藏隐忧。（财富中文网）

作者：刘进龙

审校：汪皓

哈佛大学芯片专家警告：AI引爆的内存热潮不会永远持续

Eva Roytburg — Tue, 12 May 2026 16:00:00 GMT

英伟达（Nvidia）联合创始人兼首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）正在加剧内存芯片的供应紧缺局面。图片来源：I-HWA CHENG/AFP via Getty Images

内存芯片已成为人工智能经济中最具价值的商品。

费城证券交易所半导体指数六周内飙升60%，内存芯片制造商美光科技（Micron）仅上周就暴涨38%，创下自2008年以来的最高单周涨幅纪录。摩根大通数据显示，散户投资者也跟风入场，当周涌入这波上涨行情的资金规模达到一年来最高水平。

但史兆威（Willy Shih）对此持审慎态度。这位自20世纪80年代起便持续追踪半导体行业周期的哈佛商学院教授告诉《财富》杂志，人工智能需求引爆内存热潮，与他追踪的其他内存周期并无二致——只是规模更大而已。

“每当有人给我展示那些一路狂飙、看似永无止境的增长曲线时，我就知道这种态势绝不会永远持续下去，”他表示，“这股热潮也终将退去。”

内存是什么？为何突然暴涨？

每一台“计算机”——无论是你的笔记本电脑、手机、Switch 2，还是人工智能服务器——都离不开内存。它是计算系统的一部分，负责在其他功能运行时存储数据和程序指令；倘若缺少内存，处理器将无法工作。

内存分为多种类型。动态随机存取存储器（DRAM）是手机等消费电子设备的标配芯片。但最近，企业对高带宽内存（HBM）的需求激增，这种芯片主要搭载在英伟达的图形处理器（GPU）等人工智能加速器上。之所以需要它们，是因为人工智能工作负载对内存的需求远超普通计算：一台人工智能服务器所需的动态随机存取存储器大约是传统服务器的8到10倍，对高带宽内存的需求更是远超任何消费电子设备。

几十年来，内存一直是计算机升级中成本最低的部件。内存逐年迭代升级、价格持续下降，这一趋势与摩尔定律颇为相似——戈登·摩尔（Gordon Moore）在1965年指出，芯片上的晶体管数量大约每两年翻一番。内存行业遵循着自身的发展曲线：尽管经历多轮繁荣-萧条周期，但同等预算能买到的内存容量仍在逐年增长。

“回顾行业历史，同等预算向来能买到更大容量的内存，”在哈佛商学院教授供应链战略的史兆威表示，“我们从未见过像过去六个月这样的价格涨幅。”

据TrendForce预测，第二季度动态随机存取存储器合约价格将环比上涨58%至63%，创下十年来的最大涨幅。全球最大内存制造商三星（Samsung）表示，其内存价格仅第一季度就上涨了90%。

人工智能如何颠覆供应链

史兆威将当前的市场态势，类比为霍尔木兹海峡危机升级时全球争抢有限石油供应的情形。

内存制造商运营的晶圆厂每年能生产的硅片数量是固定的。这些晶圆既可用于生产动态随机存取存储器，可用于生产高带宽内存，但总产量是固定的。由于高带宽内存利润率最高，三大内存巨头已将产能向其倾斜，变相挤压了其他产品线的产能。据杰富瑞（Jefferies）分析师的数据，服务器如今占内存总需求的60%至70%，而在人工智能热潮之前，这一比例仅为30%。

内存供应持续收紧，意味着像iPhone或电脑这样使用内存的消费电子产品制造商将被迫上调产品售价，任天堂Switch 2的定价便是典型例子。

全球市值最高的芯片制造商英伟达的入局，进一步加剧了对有限内存供应的争夺。

英伟达去年10月宣布，其推理图形处理器将在2026年底前搭载LPDDR5（低功耗版本的消费级动态随机存取存储器），因为相较于目前依赖的服务器内存，LPDDR5能效更高。这一转变意味着英伟达正与苹果、三星以及所有安卓手机厂商争夺同一内存资源。

“这已经导致服务器内存价格近乎翻倍。”史兆威表示。

杰富瑞科技分析师爱迪生·李（Edison Lee，音译）在3月下旬发布的一份报告中预测，未来12个月全球智能手机出货量将同比下降31%——这是除疫情时期外前所未有的跌幅。事实上，自去年10月以来，印度入门级5G手机售价已上涨约30%。索尼（Sony）在3月将PlayStation 5的价格最高上调了150美元。

全球最受欢迎的智能手机制造商苹果也未能幸免。首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）上季度向分析师发出警告，受内存价格影响，其毛利率将持续下滑。

崩盘

史兆威表示，接下来市场将上演内存周期尾声的经典剧情。过去六十年来，每当内存价格高企，各家公司便争相扩产，随后产能集中释放，价格随之暴跌。

尽管华尔街坚称“这次情况不同”，但史兆威表示：“这仍是相同的周期，只不过波动幅度更大而已。”

问题的关键在于崩盘何时会发生。三星、SK海力士（SK Hynix）、美光科技和铠侠（Kioxia）等头部内存公司的新晶圆厂，预计要到2027年底或2028年才能实现量产。

史兆威回忆起大约三年前与某家内存厂商高管的对话，当时整个行业处于亏损状态，那位高管正等待合适时机启动新晶圆厂建设。

“事实上，建设晶圆厂的最佳时机就是三年前我们谈论这件事的时候，”史兆威说道。换言之，这个行业总是慢半拍。（财富中文网）

译者：中慧言-王芳

Mon, 11 May 2026 16:00:00 GMT